报告核心观点 - 报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等 [2] 行情数据 大宗商品 - 2025年12月26日白银收盘价18319.00，周度涨幅19.14%；PTA收盘价5280.00，周度涨幅8.15%；铜收盘价98720.00，周度涨幅5.95%；PVC收盘价4832.00，周度涨幅3.87%；黄金收盘价1016.30，周度涨幅3.71%；原油收盘价441.80，周度涨幅3.56%；棕榈油收盘价8568.00，周度涨幅3.33%；乙二醇收盘价3846.00，周度涨幅2.89%；生猪收盘价11645.00，周度涨幅2.83%；豆粕收盘价2790.00，周度涨幅2.01%；玻璃收盘价1057.00，周度涨幅1.54%；玉米收盘价2222.00，周度涨幅1.37%；铝收盘价22405.00，周度涨幅0.99%；焦煤收盘价1115.50，周度涨幅0.68%；甲醇收盘价2161.00，周度涨幅0.61%；铁矿石收盘价783.00，周度涨幅0.38%；螺纹钢收盘价3118.00，周度跌幅0.03%；多晶硅收盘价58955.00，周度跌幅2.14% [3] A股 - 2025年12月26日中证500收盘价7458.84，周度涨幅4.03%；沪深300收盘价4657.24，周度涨幅1.95%；上证50收盘价3045.40，周度涨幅1.37% [3] 海外股市 - 2025年12月26日日经225收盘价50750.39，周度涨幅2.51%；标普500收盘价6929.94，周度涨幅1.40%；纳斯达克指数收盘价23593.10，周度涨幅1.22%；恒生指数收盘价25818.93，周度涨幅0.50%；富时100收盘价9870.68，周度跌幅0.27%；法国CAC40收盘价8103.58，周度跌幅0.59% [3] 债券 - 2025年12月26日中国国债10年期到期收益率1.84，较前一周变动0.75bp；中国国债5年期到期收益率1.60，较前一周变动 - 1.23bp；中国国债2年期到期收益率1.34，较前一周变动 - 5.69bp [3] 外汇 - 2025年12月26日欧元兑美元汇率1.18，周度涨幅0.55%；美元中间价7.04，周度跌幅0.27%；美元指数98.03，周度跌幅0.69% [3] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 股指期货 - 采集7家机构观点，看多5家、看空0家、震荡2家。利多逻辑为市场对海外AI泡沫担忧减弱、上证指数8连阳资金呈净流入趋势、市场热点扩散题材股活跃、人民币升值提振资金配置情绪、技术上大多指数呈多头排列且波动率企稳；利空逻辑为11月工业企业利润回落经济复苏基础仍不牢固、小盘股需要进一步流动性宽松配合、股指临近4000点关键阻力短期上行或受阻力、元旦假期临近部分资金可能选择兑现收益离场 [4] 国债期货 - 采集7家机构观点，看多2家、看空0家、震荡5家。利多逻辑为央行12月超额续作MLF维持净投放流动性、明年财政靠前发力预期升温强化货币政策配合宽松逻辑、保险等配置型机构或逐步入场缓和交易盘行为的扰动、短端下行较快长端可能强于短端曲线略转平；利空逻辑为12月LPR报价连续持平市场降息预期阶段性落空、股市走强形成股债“跷跷板”分流债市配置资金、一季度财政供应或前置有一定供给压力 [4] 能源板块 原油 - 采集8家机构观点，看多0家、看空4家、震荡4家。利多逻辑为美国加大制裁力度委内瑞拉原油出口近停滞、地缘风险溢价推动原油价格回升、圣诞假期后欧美炼厂采买需求或阶段抬升、地缘扰动短期推升国内市场对重质油的担忧情绪、G7和欧盟商讨拟对俄油实施海运服务禁令短期可能抑制其出口；利空逻辑为全球海陆原油库存处于5年同期高位、非OPEC国家产量强劲或部分对冲明年一季度OPEC + 暂停增产的影响、成品油需求分化全球柴油需求边际下滑 [5] 农产品板块 菜籽油 - 采集7家机构观点，看多3家、看空0家、震荡4家。利多逻辑为菜籽进口量偏低国内菜籽库存量在极低位置、菜油持续去库存叠加贸易商惜售现货价格上涨、今年菜油进口成本不低对价格有一定支撑、部分油厂积极接货01仓单推动近月合约快速上行；利空逻辑为2025/26年度全球菜籽丰产格局确立中长期供应压力增大、预计明年1月已到港澳菜籽将开始压榨后续进口或陆续到港、菜油现货成交未有效放量、豆油棕榈油缺乏联动上涨动力限制菜油独立走强持续性 [5] 有色板块 铝 - 采集7家机构观点，看多3家、看空0家、震荡4家。利多逻辑为美国三季度GDP超预期增长至4.3%强化海外需求韧性预期、国内宏观情绪偏强市场交易乐观预期、白银、铜等有色品种强势带动板块联动推升；利空逻辑为铝价高位震荡下游利润收缩拖累需求、下游龙头开工率降至60.8%显示淡季水平、光伏企业排产下滑、铝锭社会库存呈现累库趋势 [6] 化工板块 PTA - 采集7家机构观点，看多2家、看空1家、震荡4家。利多逻辑为原料PX价格上涨推动PTA跟涨、12月PTA装置集中检修较多供需格局偏紧、PTA12月平衡表去库、明年二季度PX检修较多远端预期偏好；利空逻辑为短期PX装置重启价格或有调整预期、PTA估值大幅修复后价格波动或放大、高价抑制聚酯买货意愿现货基差出现松动迹象、聚酯工厂减产计划陆续执行开工负荷逐步下行 [6] 贵金属 黄金 - 采集7家机构观点，看多2家、看空0家、震荡5家。利多逻辑为美联储独立性受质疑市场预期2026年继续宽松、地缘冲突再度反复支撑黄金避险溢价、去美元化叙事中长期不变；利空逻辑为芝商所发布期货保证金调整通知抑制多头情绪、白银上涨过快波动率快速提升、彭博商品指数在明年1月可能重新调节成分权重、美国经济数据仍具韧性 [7] 黑色板块 铁矿石 - 采集7家机构观点，均认为震荡。利多逻辑为节前钢厂具有补库需求、日均铁水产量止跌企稳终端需求暂未明显走弱、钢厂进口矿库存处于近五年同期低位、商品市场整体情绪较好黑色系受风险偏好带动估值上移；利空逻辑为港口库存环比上升仍是累库趋势、海外发运环比回落但仍处历史同期高位、钢厂盈利改善相对有限复产动能不足 [7]