报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花市场基本面支撑有限，涨势受资金炒作政策消息影响，下游需求弱但压力尚可，负反馈不明显，短期棉价偏强震荡，建议回调后逢低买入 [1] - 白糖2025/26榨季泰国多项数据同比下降，期现货基差和远月合约估值得到修复，近月供应压力大，建议远月盘面调整结束后择机逢低买入 [2] 根据相关目录分别进行总结 棉花方面 - 市场基本面支撑有限，涨势受资金炒作明年新疆种植面积调减政策消息影响 [1] - 缺乏明确利空因素，下游需求弱，出货一般，但整体压力尚可，负反馈不明显 [1] - 郑棉价格上行至近期高位，需注意阶段性风险，新年度种植面积预期下降，长期乐观，短期偏强震荡 [1] - 价格要有趋势行情需大量时间蓄能，建议回调后逢低买入 [1] 白糖方面 - 2025/26榨季截至12月27日，泰国累计甘蔗入榨量1407.33万吨，较去年同期减少282.43万吨，降幅16.71% [2] - 甘蔗含糖分11.44%，较去年同期减少0.07%；产糖率9.09%，较去年同期增加0.095%；产糖量127.93万吨，较去年同期减少24.06万吨，降幅15.83% [2] - 配额内巴西糖加工完税估算成本4093元/吨，配额外5201元/吨；与日照白糖现货价比，配额内利润1437元/吨，配额外329元/吨 [2] - 白糖期现货基差修复基本完成，远月合约估值得到一定修复，近月供应压力大，短期上行动力偏弱，建议远月调整结束后择机逢低买入 [2]