报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面因市场利多因素支撑仍偏强，大趋势有向上空间，但周五上涨过快短期或有回调风险 [6][7] - 预计未来美棉走势大概率区间震荡，郑棉预计震荡偏强，短期可能有回调风险 [8] - 棉纱市场因下游需求疲软和现货供应充足，预计短期可能回调，纯棉纱市场交投偏淡，全棉坯布成交气氛疲弱 [10] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY01、CY05、CY09合约收盘价格均下跌，成交量和空盘量有不同变化 [2] - 现货价格：CCIndex3128B价格为15541元/吨，涨262；Cot A为74.20美分/磅；涤纶短纤价格为7450元，涨70等 [2] - 价差：棉花跨期、棉纱跨期、跨品种及内外价差均有不同涨跌变化 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2025年10月美国服装及服装配饰零售额同比增加5.72%，1 - 10月累计额同比增幅5.34%；9月库存同比减少0.39%，库销比同比下降0.15 [4] - 截至2025年12月22日，张家港保税区棉花总库存3.41万吨，同比减少0.39%；出库317.79吨，入库909.38吨 [5] - 截至12月28日，全国1088家棉花加工企业公证检验重量620.4万吨，其中新疆1013家企业检验613.1万吨 [5] 交易逻辑 - 新疆棉花种植面积将结构性压缩，销售进度快，中美关系缓和及新疆纺织厂扩产能预期支撑棉花消费，中国签约美棉推动美棉上涨 [6] - 棉花基本面偏强有向上空间，但周五上涨过快短期或回调 [7] 交易策略 - 单边：美棉区间震荡，郑棉震荡偏强，短期或回调 [8] - 套利：观望 [9] - 期权：观望 [10] 棉纱行业消息 - 郑棉震荡偏弱但处高位，下游需求疲软和供应充足，纯棉纱市场交投淡，全棉坯布成交疲弱 [10] 第三部分 期权 - 2025年11月24日部分期权合约收盘价、涨跌幅、隐含波动率等数据公布，昨日郑棉10日HV为6.4492，波动率略增 [12] - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7339，成交量PCR为0.6421，今日认购认沽成交量均减少 [13] - 期权策略建议观望 [14] 第四部分 相关附图 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花各月基差、CY与CF价差、CF各合约价差等相关附图 [16][19][23]