报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC开工率环比减少，下游开工率下降、订单不佳，出口签单减少，社会库存偏高，房地产仍在调整，改善需时间，新增产能有释放，预计PVC震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，PVC开工率环比降1.13个百分点至77.23%，下游开工率环比降0.87个百分点，订单不佳 [1] - 出口以价换量，上周签单小幅减少，印度市场价格低、需求有限，台湾台塑1月CFR印度、CFR东南亚分别跌20美元/吨、30美元/吨 [1] - 上周社会库存略增且仍偏高，2025年1 - 11月房地产投资、新开工等面积同比降幅大，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低 [1] - 新增产能方面，30万吨/年嘉兴嘉化新近试生产，“十五五”谋划重大项目，2026年整治“内卷式”竞争，氯碱综合毛利下降，部分企业开工预期降但产量下降有限，本周宁波韩华等结束检修，期货仓单高位，电石价格松动，12月是需求淡季，现货价涨后成交淡 [1] 期现行情 - PVC2605合约减仓震荡运行，最低价4748元/吨，最高价4834元/吨，收盘4810元/吨，跌幅0.15%，持仓量减22446手至946761手 [2] 基差方面 - 12月30日，华东地区电石法PVC主流价跌至4500元/吨，V2605合约期货收盘价4810元/吨，基差 - 310元/吨，走弱25元/吨，处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端受装置影响，PVC开工率环比降1.13个百分点至77.23%，处于近年同期中性水平，50万吨/年万华化学等多家企业产能已投产，30万吨/年嘉兴嘉化12月试生产 [4] - 需求端房地产仍在调整，2025年1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元，同比降15.9%，销售面积等同比均有下降，截至12月21日当周30大中城市商品房成交面积环比回升20.86%但处近年同期最低 [5] - 库存上，截至12月25日当周，PVC社会库存环比增0.43%至106.11万吨，比去年同期增31.92%，社会库存偏高 [6]