行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 核心观点 - 年末供应收缩叠加需求回暖，价格底部区间逐步确认 [1] - 动力煤供给收缩需求边际改善，煤价寻底待企稳 [3] - 炼焦煤供需弱平衡，价格稳中有支撑 [3] - 权益市场涨跌互现，煤炭板块跑输指数 [3] 市场表现 - A股市场显著放量上行，呈现普涨格局，全市场日均成交额达1.95万亿元 [4] - 上证指数周收涨1.88%，报3963.68点，沪深300周收涨1.95%，报4657.24点 [4] - 煤炭板块周收跌0.68%，报2772.29点，跑输上证指数与沪深300 [4] - 半导体材料与设备、多元化工、其他金属与采矿、航空航天与国防涨幅居前 [4] - 保险板块周涨2.98%，市场预期险资新规有望为权益市场带来超5000亿元增量资金 [4] - ETF资金持续流入，中证A500ETF在四日内净申购额达482.45亿元，推动ETF总规模突破6万亿元 [4] - 煤炭个股涨跌互现，华阳股份涨5.01%，晋控煤业跌4.37% [4] 动力煤市场 - 价格延续下行但跌幅收窄，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价报672元/吨，周环比下跌31元/吨 [9] - 产地价格走势分化，陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价540元/吨，周环比下降10元/吨，内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价506元/吨，周环比下降15元/吨 [10] - 供给显著收缩，样本动力煤矿产能利用率降至86.4%，周环比下降4.0个百分点 [8] - 进口煤价格走弱，纽卡斯尔港Q5500动力煤FOB价周环比下跌0.5美元/吨 [8] - 需求边际改善，沿海八省与内陆十七省电厂日耗分别环比提升5.53%、5.56% [8] - 非电需求支撑有限，水泥熟料产能利用率微降0.2个百分点至37.4%，化工耗煤环比小幅下降0.35% [8] - 港口库存累积节奏放缓，北方港口日均动力煤库存量2998.50万吨，周环比上涨52.47万吨 [16] - 电厂日耗增加，库存可用天数下降，当前日耗煤220.10万吨，较上周环比上涨14.2万吨，库存可用天数15.3天，较上周环比下降1.3天 [17] - 后续展望：元旦后中东部气温偏低将推升供暖需求，叠加供给收缩与政策托底预期，煤价有望止跌企稳 [9] 炼焦煤市场 - 价格基本保持平稳，优质煤种涨幅突出，京唐港山西产主焦煤库提价报1740元/吨 [22] - 产地价格环比持平，山西古交2号焦煤坑口含税价报收1300元/吨，柳林低硫主焦煤报收1550元/吨，周环比上涨30元/吨 [23] - 供给收缩明显，样本炼焦煤矿产能利用率84.21%，周环比下降2.4个百分点 [21] - 进口煤呈现“量增价弱”，甘其毛都口岸平均通关量为1548车，周环比上升75车 [21] - 全产业链库存整体处于中低位，上游六大港口日均炼焦煤库存量300.55万吨，周环比上涨16.33万吨 [26] - 下游230家独立焦企炼焦煤库存883.52万吨，周环比上涨2.15万吨，247家钢厂炼焦煤库存806.49万吨，周环比上涨1.73万吨 [26] - 需求端处于淡季，247家样本钢厂日均铁水产量226.64万吨，周度环比上涨0.15万吨，高炉开工率78.3% [26] - 后续展望：短期需求驱动不强，但库存中低位与供给收缩形成支撑，元旦后冬储补库启动，预计价格窄幅震荡、稳中有撑 [22] 海运情况 - 环渤海9港锚地船舶数量日均67艘，周环比增加5艘 [30] - 海运价格差异化波动，秦皇岛-广州(5万-6万 DWT)运价日均35.15元/吨，周环比下降4.10元/吨，秦皇岛-上海(4万-5万 DWT)运价日均21.10元/吨，周环比上涨0.40元/吨 [30] 行业资讯 - 山东省地质找矿实现重大突破，探获煤炭超百亿吨 [33] - 河南省召开2026年电煤中长期合同资源衔接会 [33] - 山西省修订《生态环境保护条例》，专设绿色低碳发展章节，支持传统能源产业转型升级 [33] - 商务部数据显示，11月份全国煤炭价格环比上涨2.6% [34] - 全国煤炭产运需衔接大会在河北邯郸召开，发布国铁全煤直达动力煤价格指数 [34] - 山西省清洁电力装机量首次超过煤电，新能源和清洁能源装机占比已突破50% [34] - 新疆首个富油煤中试基地在哈密启用 [34] 公司公告 - 永泰能源计划使用3至5亿元资金回购股份，预计回购1.2亿至2亿股 [35] - 美锦能源终止氢燃料电池项目，并将剩余募集资金约1.79亿元永久补充流动资金 [35] - 大有能源拟为控股子公司塔河矿业提供4000万元续贷担保 [35] - 陕西黑猫计划2026年向控股股东借款，累计金额不超过20亿元 [36] - 新大洲A聘任陈浩先生为公司副总裁 [37]