投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 核心观点 - 公司全资子公司紫光同芯拟与关联方及宁德时代全资子公司共同设立紫光同芯科技，以独立运营汽车域控芯片业务，此举旨在增强市场竞争力、优化资本结构和提升业绩 [3] - 引入宁德时代作为战略投资者有助于公司绑定核心大厂，整合产业关键资源，加速拓展汽车芯片市场 [7] - 成立孙公司有助于汽车域控芯片业务资产组实现专业化独立运营，加速车规级MCU批产节奏，汽车域控芯片或放量在即 [7] - 此次与宁德时代合作为公司业务布局延伸第一步，后续有望结合公司及股东优势持续拓展业务布局，打开市场空间 [7] - 公司通过股权激励绑定核心员工，保障长期增长稳定性 [7] - 公司作为特种集成电路领军企业，正通过多维布局迈入景气新周期 [7] 业务与市场分析 - 特种集成电路业务：国防信息化提速带动需求释放，特种集成电路市场持续扩大，商业航天及无人装备需求加速释放，将带动公司FPGA、特种AI芯片等产品放量 [7] - eSIM业务：eSIM方案加速传统IC业务转型，下游消费电子、物联网配套市场空间广阔 [7] - 汽车电子业务：公司领先布局车规级芯片，岳阳晶振预计试投产后将强化整车电子配套能力，引入战投绑定宁德时代，汽车电子业务有望构造公司民品新增长曲线 [7] 财务数据与预测 - 历史财务表现：2024年营业总收入为55.11亿元，同比下降27.3%；归母净利润为11.79亿元，同比下降53.4% [5]。2025年前三季度营业总收入为49.04亿元，同比增长15.1%；归母净利润为12.63亿元，同比增长25.0% [5] - 盈利预测：报告预测公司2025-2027年营业总收入分别为71.94亿元、92.85亿元、122.09亿元，同比增长率分别为30.5%、29.1%、31.5% [5] - 净利润预测：报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为17.23亿元、24.60亿元、34.95亿元，同比增长率分别为46.1%、42.8%、42.0% [5] - 盈利能力指标：预测毛利率将稳步提升，从2025年的56.8%升至2027年的57.5% [5]。预测摊薄ROE将从2025年的12.7%显著提升至2027年的20.0% [5] - 估值水平：基于预测，当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为39倍、27倍、19倍 [5][7] 市场数据 - 股价与市值：报告日（2025年12月29日）收盘价为78.81元，年内最高价94.83元，最低价56.50元 [1][7]。流通A股市值约为66.95亿元 [1] - 基础数据：截至2025年9月30日，每股净资产为15.45元，资产负债率为27.02% [1]