本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 史海钩沉系列 "亲历"一次科网泡沫，我们能学到什么？ glmszqdatemark 风险提示：历史经验不能简单作为投资依据，历史复盘无法穷尽所有因素。 2025 年 12 月 31 日 [Table_Author] 分析师 陶川 执业证书： S0590525110006 邮箱： taochuan@glms.com.cn 分析师 邵翔 执业证书： S0590525120004 邮箱： shaoxiang@glms.com.cn 相关研究 1995 年至 2000 年的科网泡沫行情是技术进步、宏观变局、监管放松、货币政策 框架变化下的一场资本的盛宴。 技术进步方面，互联网革命带来大量的电信、计算机设备和软件投资，虽然一度 出现过剩，但使得美国劳动生产率出现明显的提高。 宏观方面，美国劳动生产率的提高，一方面使得之前长时间存在的"低失业、高 通胀" 关系被打破；另一方面使得美国经济充满韧性，尤其是在海外危机不断的 1997 年和 1998 年。 监管方面，1996 年电信法的推出开启了美国建立互联网统一大市场的进程；此外 金融监管方面也出 ...