2026年汽车以旧换新政策更加倾向中高端市场
平安证券·2025-12-31 09:25

行业投资评级 - 强于大市(维持)[1] 报告核心观点 - 2026年汽车以旧换新政策相比2025年有较大变化,补贴金额由此前的定额补贴改为按车价比例补贴,政策更加倾向中高端市场[4] - 2026年补贴政策的调整,有望更加精准撬动中高端车型置换需求,缓解行业内卷式、低水平价格竞争,或将改变2025年乘用车销量增长主要依赖15万元以下经济型车型的局面[4] - 2026年汽车以旧换新政策的落地有望稳定市场预期,为全年国内汽车消费市场的平稳运行筑牢政策基础[4] - 2026年国内汽车行业发展将更聚焦于“提质”,从2025年“反内卷”政策的实施,到2026年以旧换新补贴金额调整,再到2026年新能源车购置税退坡、并提高插混车纯电续航里程要求,政策导向明确[4] - “反内卷”依然是国内汽车市场的主旋律,海外市场的重要性凸显,海外市场的高盈利将成为2026年车企利润的“稳定器”[5] 政策内容分析 - 政策资金:国家已于近日向地方提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划,满足元旦、春节等旺季消费需求[3] - 支持范围扩大:2026年汽车报废更新中,汽油乘用车注册登记时间应在2013年6月30日之前;柴油及其他燃料乘用车应在2015年6月30日之前;新能源乘用车应在2019年12月31日之前[4] - 补贴标准变化: - 报废更新购买新能源乘用车补贴车价的12%(最高不超过2万元)[4] - 报废更新购买2.0升及以下排量燃油车补贴车价的10%(最高不超过1.5万元)[4] - 置换更新购买新能源车补贴车价的8%(最高不超过1.5万元)[4] - 置换更新购买2.0升及以下排量燃油车补贴车价的6%(最高不超过1.3万元)[4] - 全额补贴门槛: - 报废旧车并足额申领补贴需满足:新能源车购车价≥16.67万元、燃油车购车价≥15万元[4] - 置换旧车申领全额补贴需满足:新能源车购车价≥18.75万元、燃油车购车价≥21.67万元[4] 市场影响与趋势判断 - 2026年政策实则降低了对经济型车型的补贴力度,且新能源车购置税优惠将于2026年退坡,因此经济型新能源车市场在2026年或将承压[4] - 国内汽车市场的总量红利也将在高基数背景下有所收窄[4] - 经过2024、2025年连续两年国补政策的消费刺激,2026年汽车以旧换新政策或面临边际效用递减的问题[4] 投资建议与看好的公司 - 看好在海外市场基础较好,且利润更有保障的车企,推荐奇瑞汽车、长城汽车、比亚迪、上汽集团、吉利汽车,建议关注零跑汽车[5] - 看好在中高端市场具备优势的车企,推荐赛力斯、小米集团、理想汽车[5]

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