报告行业投资评级 - 黄金投资评级为谨慎偏多 [8] - 白银投资评级为谨慎偏多 [8] - 套利策略为逢高做空金银比价 [9] - 期权策略为暂缓 [9] 报告的核心观点 - 美联储12月纪要显示内部分歧仍存，对2026年降息节奏表述克制，预计近期黄金价格以震荡为主，Au2602合约震荡区间在960元/克 - 1010元/克 [8] - 白银与黄金共享宏观面逻辑，因风险情绪回升价格较黄金略强，金银比价有望收窄，白银价格维持震荡，Ag2604合约震荡区间在18300元/千克 - 19300元/千克 [8][9] 各部分总结 市场分析 - 美联储12月会议同意降息，就美国经济风险深入辩论，部分支持降息官员认为是权衡结果，也可能支持维持利率不变；委员们认为经济活动温和扩张，今年就业增长放缓，9月失业率略有上升；准备金余额已降至充足水平，将按需购买短期国债，取消常备回购操作总额限制 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 12 - 30，沪金主力合约开于1004.72元/克，收于984.84元/克，较前一交易日收盘变动 - 2.22%，成交量41087手，持仓量129725手；昨日夜盘开于993.76元/克，收于986.34元/克，较昨日午后收盘上涨0.15% [2] - 2025 - 12 - 30，沪银主力合约开于18250.00元/千克，收于18107.00元/千克，较前一交易日收盘变动 - 0.52%，成交量2059507手，持仓量225839手；昨日夜盘开于18518元/千克，收于18792元/千克，较昨日午后收盘上涨3.78% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 12 - 30，美国10年期国债利率收于4.122%，较前一交易日 + 1.17BP，10年期与2年期利差为0.67%，较前一交易日 + 1.57BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 12 - 30，Au2602合约上，多头较前一日变化 - 14239手，空头变化 - 2727手；沪金合约上个交易日总成交量为602878手，较前一交易日变化20.06% [4] - 2025 - 12 - 30，Ag2604合约上，多头变动5015手，空头变动14166手；白银合约上个交易日总成交量4154710手，较前一交易日变化 - 15.74% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1071.99吨，较前一交易日增加0.86吨；白银ETF持仓为16306吨，较前一交易日减少85吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 12 - 30，黄金国内溢价为27.02元/克，白银国内溢价为 - 34.47元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为54.39，较前一交易日变动 - 1.71%，外盘金银比价为59.72，较上一交易日变化 - 3.40% [6] 基本面 - 2025 - 12 - 30，上金所黄金成交量为95822千克，较前一交易日变化67.41%；白银成交量为749908千克，较前一交易日变化 - 53.20%；黄金交收量为11872千克，白银交收量为30750千克 [7]