分组1：行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利中性 [5] 分组2：核心观点 - 锌价回落现货市场有补库行为，社会库存增加，现货流通性好转，采购仍谨慎；国产矿进口矿TC持续上涨，冶炼利润走高，供给端增量预期不变；供给压力持续凸显，国内累库预期不变且呈提速趋势，若消费旺季预期落空，锌价将面临较大压力，或呈相对偏弱走势，但需小心海外库存影响 [4] 分组3：重要数据 现货数据 - LME锌现货升水为 -30.00 美元/吨；SMM上海锌现货价23300元/吨，较前一交易日变化 -140 元/吨，升贴水120元/吨；SMM广东锌现货价23200元/吨，较前一交易日 -180 元/吨，升贴水 -5 元/吨；天津锌现货价23190元/吨，较前一交易日 -150 元/吨，升贴水10元/吨 [1] 期货数据 - 2025 - 12 - 30沪锌主力合约开于23180元/吨，收于23380元/吨，较前一交易日涨155元/吨，全天成交148502手，持仓93470手，日内最高价23435元/吨，最低价23130元/吨 [2] 库存数据 - 截至2025 - 12 - 30，SMM七地锌锭库存总量为11.19万吨，较上期变化 -0.28 万吨；LME锌库存为106325吨，较上一交易日变化 -225 吨 [3]