报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 从银行视角解读《金融稳定报告（2025）》，认为我国银行体系整体稳健，金融风险总体可控，行业评级维持“看好”[1][4][5] - 报告核心围绕债务结构变化、银行风险状况、压力测试结果及宏观审慎政策支持四个方面展开分析[3][4][5][6] 政府部门杠杆率提升与债务化解 - 全球债务水平达历史高位，2024年末全球公共债务规模超100万亿美元，占全球GDP比重约93%[3][12] - 中国各部门杠杆率结构分化：政府部门成为加杠杆主力，企业部门加杠杆速度放缓，居民部门持续去杠杆[3][12] - 杠杆率分化对应了企业信贷需求好于零售贷款的现象[3][12] - 融资平台经营性债务化解成为工作重心，2024年其规模约为14.8万亿元，较2023年初下降25%，全年约40%的融资平台退出序列[13] - 2025年9月末，全国融资平台数量、存量经营性金融债务规模较2023年3月末分别下降71%、62%，退出速度大幅上升[13] - 中央经济工作会议首次提及“多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险”，预示未来化解力度或加大[3][13] - 融资平台“退名单”可能导致市场认可度下降及部分企业面临续贷风险，未来若化债力度加码，可能对信贷增速产生挤出效应[3][14] 银行机构风险状况与整合 - 2025年上半年央行对3529家银行机构开展评级，“绿区”（安全）、“黄区”（关注）和“红区”（高风险）机构的资产规模占比分别为94.6%、3.3%和2.1%[4][18] - “绿区”银行资产规模占比持续提升（从2022H1的89.5%升至2025H1的94.6%），“黄区”占比逐步压降（从9.0%降至3.3%）[4][25] - 各风险等级机构数量均明显压降，2025年上半年参评机构较2023年减少407家，多为经批复解散或合并，反映高风险中小银行正被清退[4][20] - 绝大多数银行处于安全边界内（“绿区”和“黄区”），评级认定银行机构整体经营稳健，金融风险总体可控[4][18] - 部分地方中小银行仍存风险，如32%的城商行处于“黄区”及“红区”，但存量风险已明显压降，9个省区市辖内已无“红区”银行[19] - 中小银行重组与农信社改制加速，多地已组建农商联合银行或采用全省统一法人模式[20] 银行与理财产品压力测试结果 - 2025年央行对3235家银行机构开展偿付能力、流动性风险等四项压力测试[5][26] - 宏观情景压力测试：2024年23家参试银行整体资本充足率为16.64%[5][30] - 在轻度、中度和重度压力情景下，2027年参试银行资本充足率将分别降至12.50%、12.42%和11.95%，显示对宏观经济冲击有较强抵御能力[5][30] - 信用风险是主要影响因素，在重度压力情景下，2025~2027年参试银行不良贷款率将分别提升至3.48%、5.96%、8.25%（不考虑不良处置）[5][30] - 敏感性压力测试： - 在整体不良资产率上升100%、200%、400%的冲击下，3235家参试银行整体资本充足率分别降至14.76%、13.44%、10.54%[37] - 20家国内系统性重要银行（D-SIBs）抵御能力更强，各情景下资本充足率均高于12%[5][37] - 非D-SIBs银行受冲击更大，不良资产率分别上升100%、200%、400%时，资本充足率将分别降至11.87%、9.96%、5.80%[5][37] - 客户集中度、中小微及个人非住房贷款风险冲击较大，相关情景下资本充足率可能下降超过3个百分点[37] - 理财产品流动性压力测试： - 测试覆盖14家理财公司的3690支产品，总规模11.79万亿元[41] - 未通过测试的产品数量为171支，占比4.6%，对应规模831亿元，占比0.7%[5][42] - 各期限产品流动性风险总体可控，运作周期<180天和>365天的产品未通过测试的规模占比分别为0.31%和0.33%[42][43] 宏观审慎管理与房地产政策支持 - 央行持续强化宏观审慎管理，报告列举了7项实践，包括完善法律制度、健全治理机制、强化风险监测、夯实系统重要性机构监管等[6][44] - 央行推出力度较大的房地产金融政策组合以支持市场稳定发展[6][45] - 优化新发放房贷政策：两次下调并统一全国首套、二套住房贷款最低首付比例至15%；取消全国房贷利率政策下限；下调公积金贷款利率0.25个百分点[46] - 降低存量房贷利率：预计每年可为超过5000万户家庭减少利息支出约3000亿元[46] - 延长房企融资支持政策至2026年底，加大保交楼金融支持[46] - 设立保障性住房再贷款，截至2024年末，全国30多个城市已有150多个收购项目落地[46] - 在系列政策推动下，房地产市场活跃度边际改善，城镇化发展将继续为市场长期稳定提供支撑[6][45]