核心观点 报告的核心观点是，在2025年末的市场环境下，固收+基金整体表现稳健，部分策略组合（尤其是小盘成长风格）取得了显著的超额收益 [1][4] 具体而言，股票端采用小盘成长组合叠加不择时的股债20/80月度再平衡策略，在2025年累计收益率达到12.44% [1] 同时，行业ETF轮动策略在12月也表现突出，组合当月累计收益达4.20%，跑赢Wind全A指数0.56个百分点 [3] 固收+产品业绩跟踪 - 市场规模与发行：截至2025年12月26日，全市场符合筛选条件的固收+基金共1147只，总规模达21730.41亿元 [2][9] 上周（20251222-20251226）新发行了25只产品 [2][10] - 近期业绩表现：上周各类型固收+基金业绩中位数表现分化，混合债券型一级、二级、偏债混合型、灵活配置型、债券型FOF及混合型FOF基金的中位数收益分别为0.09%、0.29%、0.31%、0.31%、0.21%和0.47% [2][14] 按风险等级划分，保守型、稳健型、激进型基金的中位数收益分别为0.14%、0.27%和0.39% [2][14] - 年内及长期业绩：年初至今（2025.01.02-2025.12.26），上述各类型基金业绩中位数分别为1.94%、4.57%、5.26%、4.04%、3.25%和6.13% [15] 过去一年（2024.12.26-2025.12.26），各类型基金业绩中位数分别为2.13%、4.70%、5.43%、4.24%、3.39%和6.18% [16] - 持有体验与创新高产品：债券型FOF基金的持有体验较好，其过去一年的季胜率、月胜率和周胜率中位数分别为80.0%、69.2%和56.6% [18] 截至2025.12.26，全市场共有233只固收+产品净值创历史新高，其中混合债券型一级基金81只，二级基金67只，偏债混合型基金46只 [2][19] 大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪 - 大类资产择时观点：2025年第四季度，逆周期配置模型预测的宏观环境为“Inflation”（通胀）[3][21] 截至12月26日，12月以来沪深300指数收益率为2.88%，中债国债总财富指数收益率为-0.10%，上金所AU9999黄金合约收益率达6.20% [3][22] - 行业ETF轮动观点：2025年12月，行业ETF轮动策略建议关注五个行业ETF，各占20%权重，包括：南方中证申万有色金属ETF、华宝中证银行ETF、国泰中证全指证券公司ETF、广发中证基建工程ETF、广发国证新能源车电池ETF [3][24] 该策略组合上周收益为3.08%，相对Wind全A指数超额收益0.30%；12月累计收益4.20%，相对Wind全A指数超额收益0.56% [3][23] 绝对收益策略表现跟踪 - 股债混合策略表现：基于宏观择时的股债20/80再平衡策略上周收益0.45%，年初至今（YTD）收益5.32% [4][27] 叠加行业ETF轮动增强后，该策略上周收益提升至0.68%，YTD收益达8.77% [4][27] 股、债、黄金风险平价策略上周收益0.46%，YTD收益4.52% [4][27] - 量化固收+策略表现：在股债20/80月度再平衡框架下，不择时的小盘成长风格股票端组合表现最为突出，年内收益率达12.44% [4][35] 其他风格如小盘价值、PB盈利、高股息组合的年内收益率分别为11.02%、4.90%和4.64% [4][35] 当股票仓位中枢降至10%（股债10/90）时，各策略收益均出现回落，小盘成长组合收益为6.80% [4][35] 进一步叠加宏观择时模型后，小盘成长组合的累计收益进一步提升至13.90% [4][35]