报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面2026年国补方案正式发布，同时下达首批625亿元资金支持消费品以旧换新；产业面热卷产量小幅增加，终端需求由降转增，库存继续下滑 整体上板材市场多空交织，下游采购积极性不高，行情波动缩窄 HC2605合约或于3300 - 3230区间波动 [8] 周度要点小结 行情回顾 - 截至12月31日收盘，热卷主力合约期价为3270（-13），杭州涟钢热卷现货价格为3310（-50） 单位为元/吨/周 [6] - 热卷产量增加至293.54（+1.63），同比-13.6 单位为万吨 [6] - 表观需求增加，本期表需307.04（+8.76），同比+4.32 单位为万吨 [6] - 厂库+社库双降，总库存377.22（-13.5），同比+70.14 单位为万吨 [6] - 钢厂盈利率37.23%，环比上周增加1.30个百分点，同比去年减少12.55个百分点 [6] 行情展望 - 宏观方面海外美联储12月会议同意降息但官员分歧严重，国内12月制造业、非制造业商务活动和综合PMI产出指数均升至扩张区间，经济景气水平总体回升 [8] - 成本方面铁矿石港口累库但钢厂库存偏低后期有囤货预期，现货坚挺支撑期价；精煤库存提升但蒙煤通关高位回落库存增速或下滑；焦炭第四轮提降落地，煤焦期价或区间整理震荡偏强运行 [8] - 技术方面HC2605合约区间整理，期价承压于3300关口；MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴附近，红柱相对平稳 [8] - 行情观点2026年国补方案发布并下达首批625亿元资金，热卷产量小幅增加，终端需求由降转增，库存下滑 整体板材市场多空交织，下游采购积极性不高，HC2605合约或于3300 - 3230区间波动 [8] 期现市场情况 期货价格 - 本周HC2605合约区间整理，弱于HC2610合约，31日价差为-23元/吨，周环比-10元/吨 [14] 上期所热卷仓单及持仓 - 12月31日，上海期货交易所热卷仓单量为132188吨，周环比+0吨 [20] - 12月31日，热卷期货合约前二十名净持仓为净多12880张，较上一周减少18204张 [20] 现货价格 - 12月31日，上海热轧卷板5.75mm Q235现货报价3310元/吨，周环比-50元/吨；全国均价为3291元/吨，周环比+3元/吨 [24] - 本周热卷现货价格弱于期货价格，31日基差为40元/吨，周环比-37元/吨 [24] 上游市场情况 炉料价格 - 12月31日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报849元/干吨，周环比+12元/干吨 [30] - 12月31日，天津港一级冶金焦现货报价1610元/吨，周环比+0元/吨 [30] 到港量 - 2025年12月22 - 12月28日，Mysteel全球铁矿石发运总量3677.1万吨，环比增加212.6万吨；澳洲巴西铁矿发运总量3059.6万吨，环比增加244.8万吨 [36] - 2025年12月22 - 12月28日，中国47港到港总量2727.8万吨，环比减少62.4万吨；中国45港到港总量2601.4万吨，环比减少45.3万吨；北方六港到港总量1330.6万吨，环比增加74.2万吨 [36] 库存情况 - 本周全国47个港口进口铁矿库存总量16619.96万吨，环比增加394.43万吨；日均疏港量328.76万吨，增0.53万吨 澳矿库存7174.26万吨，增282.65万吨；巴西矿库存6118.56万吨，降93.50万吨；贸易矿库存10781.61万吨，增304.95万吨 [40] - 12月25日，河北唐山钢坯库存量为118.01万吨，周环比+4.88万吨，同比+39.44万吨 [40] 焦化厂情况 - 本周全国230家独立焦企样本产能利用率为70.35%，减0.15%；焦炭日均产量49.23万吨，减0.11万吨；焦炭库存50.14万吨，减1.76万吨；炼焦煤总库存883.20万吨，增1.83万吨；焦煤可用天数13.5天，增0.06天 [44] 产业情况 供应端 - 2025年11月，中国粗钢产量为6987万吨，同比下降10.9%；1 - 11月累计粗钢产量为89167万吨，同比下降4.0% [48] - 2025年11月中国钢材出口量为998.0万吨，较上月增加19.8万吨，环比增长2.0%；同比增长7.6%，同比由降转升；1 - 11月累计出口钢材10771.7万吨，同比增长6.7%，增幅较上月回升0.1个百分点 [48] - 12月26日，247家钢厂高炉开工率78.32%，环比上周减少0.15个百分点，同比去年减少0.39个百分点；高炉炼铁产能利用率84.94%，环比上周增加0.01个百分点，同比去年减少0.61个百分点；日均铁水产量226.58万吨，环比上周增加0.03万吨，同比去年减少1.29万吨 [51] - 12月25日，全国37家热轧板卷生产企业中热卷周度产量为293.54万吨，较上周+1.63万吨，同比-13.6万吨 [51] - 12月25日，全国37家热轧板卷生产企业中热卷厂内库存量为80.52万吨，较上周-2.9吨，同比+0.18万吨；全国33个主要城市社会库存为296.7万吨，环比-10.6万吨，同比+69.96万吨；热卷总库存为377.22万吨，环比-13.5万吨，同比+70.14万吨 [56] 下游需求端 - 2025年11月，中国汽车产销分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%；月度产量首次超过350万辆，创历史新高；1 - 11月，汽车产销分别完成3123.1万辆和3112.7万辆，同比分别增长11.9%和11.4% [59] - 2025年1 - 11月家用空调累计生产24536.1万台，同比+1.6%；家用冰箱生产9934.2万台，同比+1.2%；家用洗衣机生产11309.7万台，同比+6.3% [59]