报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周（12月22日 - 26日）油脂板块震荡偏强，棕榈油主力2605合约涨幅1.8%，豆油主力合约跌幅0.8%，棕榈油主力合约涨幅2% [13] - 棕榈油供需有所改善但国内累库需求疲弱，短期震荡运行；豆油驱动有限，短期震荡运行；菜油库存去化供应偏紧，关注澳菜籽压榨情况 [13] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 马棕基本面改善，12月1 - 20日产量环比下滑7.15%，不同机构数据显示出口量有增有减，1月毛棕榈油参考价下调，出口关税降至9.5%；印尼或对棕榈油企业征85亿美元罚款，或影响生产 [4] - 印尼启动B50道路测试，预计2026年下半年实施，2026年生物燃料配额与2025年基本持平，市场对B50目标存疑 [5] - 巴西2025/26年度大豆产量预计达1.804亿吨，截至12月20日播种率为97.6% [5] 基本面观察 供应 - 澳菜籽尚未压榨，菜油供应偏紧；国内大豆供应较宽松 [11] 需求 - 截至12月26日，本周全国重点油厂24度棕榈油成交1300吨，环比减7100吨；国内豆油周成交量12.15万吨，环比增4.92万吨；沿海油厂菜油提货量0.1万吨，环比降0.05万吨，同比低位 [8] 库存 - 截至12月26日，全国重点地区棕榈油商业库存73.41万吨，环比增3.41万吨，增幅4.87%；豆油商业库存108.9万吨，环比减3.45万吨，降幅3.07%；菜油库存28.5万吨，环比减1.8万吨，降幅5.94% [9] 成本利润 - 截至12月26日，马来产棕榈油到岸价1065美元/吨，进口成本价8928元/吨，环比升337元/吨 [10] 产量 - 截至12月26日，油厂大豆实际压榨量206.44吨，开机率56.79%，环比降1.82%，豆油产量39.22万吨，环比减1.26万吨；沿海油厂菜油产量为0万吨 [11] 结论 - 棕榈油反弹，马棕供需改善，印尼生物燃料配额增量小，国内累库需求疲弱，短期震荡运行 [13] - 美国生柴政策不确定，国内大豆供应足，油厂开机率高位，豆油产量降，库存有压力，短期震荡运行 [13] - 全球菜籽供应足，国内菜籽库存0万吨，油厂停机，菜油库存去化，供应偏紧，关注澳菜籽压榨情况 [13] 现货价格 - 截至12月26日，张家港四级豆油现货价8360元/吨，环比增150元/吨；广东24度棕榈油现货价8510元/吨，环比升260元/吨；南通四级菜油现货价9690元/吨，环比增460元/吨 [15] 马来西亚棕榈油情况 产量 - 2025年11月，马来棕榈油产量193.55万吨，环比降5.30%，分地区看，马来半岛降幅明显 [17] 库存 - 11月库存283.54万吨，环比增13.04%，同比高位 [18] 出口 - 11月出口量121.2万吨，环比降28.13%，因预期印尼12月出口关税下降，需求转移 [19] 消费 - 11月，马来国内消费量41.8万吨，环比增71.76% [20] 印度棕榈油情况 - 11月，印度进口棕榈油63.23万吨，环比增3万吨，同比低位 [23] 国内棕榈油情况 进口量 - 11月，国内棕榈油进口量33万吨，环比增11万吨 [25] 消费量 - 11月，棕榈油消费量33.92万吨，环比增11.1万吨，同比低位 [27] 进口利润 - 截至12月26日，24度棕榈油进口利润 - 295元/吨，环比降62元/吨 [31] 国内豆油情况 - 截至12月26日，油厂开机率56.79%，豆油产量39.22万吨，环比减1.26万吨，同比高位；库存去化但仍有压力 [33][34] 国内菜油情况 - 截至12月26日，油菜籽库存0吨，压榨厂开机率0%，沿海油厂菜油产量0万吨，菜油库存28.5万吨，环比减1.8万吨，关注澳菜籽压榨 [36]