行业投资评级 - 行业评级为“增持（维持）” [4] 报告核心观点 - 漫剧赛道全网消耗规模持续突破，正向真人短剧市场水平趋近，随着精品内容供给凸显，其差异化优势显现，有望追赶甚至超过真人短剧，在此增长过程中存在较大投资空间 [6] - 大平台竞争加剧，百度、网易等新玩家入局，为2026年行业发展提供动力 [6] - 女频（女性向）漫剧内容数量快速增长，但尚未出现爆款，未来增长空间取决于内容质量的提升 [6] - 行业增长由供需双轮驱动，AI技术应用升级与IP创意能力优化是关键 [6] 行业市场概况与趋势 - 传媒行业上市公司数为130家，行业总市值为17，164.94亿元，流通市值为15，901.14亿元 [2] - 2025年12月24日，抖音漫剧日消耗突破2000万元 [6] - 2025年11月22日，快手漫剧日消耗突破500万元 [6] - 据估算，抖音、快手、百度三大主力平台日均消耗已达3000万元左右，正向真人短剧市场消耗规模趋近 [6] - 2025年12月（截至27日），女性向漫剧新增数量达243部，首次突破200部，环比增速为183% [6] - 2025年8月至12月，女性向漫剧数量复合环比增速达66% [6] 平台竞争与动态 - 百度独立漫剧App“柚漫剧”已于2025年12月26日上线安卓平台 [6] - 网易羚羊于2025年12月23日宣布上线快手原生端漫剧小程序，通过公域+私域流量引流 [6] - 网易羚羊发布版权合作政策，单部剧投流预算5000元起，上不封顶，逆水寒、永劫漫剧报名可享额外20%投流分成 [6] - 阅文、番茄等平台的IP库被迅速瓜分，人才抢占激烈 [6] - 抖音向一些头部玩家开放审核和投流的优先权限，快手持续进行现金与流量补贴 [6] - 主要平台（如字节、快手、咪咕、百度、网易）均推出了包括保底激励、现金扶持、流量补贴、技术成本补贴、分账分成等在内的漫剧扶持政策 [8] 内容发展分析 - 漫剧内容类型空间广阔，表现力丰富，仿真人AI剧等精品内容供给不断凸显 [6] - 女性向漫剧增长符合行业趋势判断，但以沙雕漫和2D动态漫为主的作品面临替代性强、形态单一、缺乏强IP效应等增长限制 [6] - 女性受众对二次元内容的剧本质量、画风特性要求较高，且IP忠诚度高，高热度IP能带动更高的内容消费意愿 [6] - AI漫剧生产应用的不断升级和内容机构的IP创意能力正随着激烈竞争不断优化 [6] 重点公司推荐与关注 - 重点推荐具有漫画IP储备及漫剧公司战略合作的荣信文化 [6] - 重点推荐短剧龙头且积极布局漫剧业务的中文在线 [6] - 建议持续关注漫画、网文等IP源头公司：欢瑞世纪、掌阅科技、阅文集团、中信出版等 [6] - 建议持续关注漫剧出海推广卖铲人：易点天下等 [6] - 建议持续关注AI技术和平台优势公司：快手-W、哔哩哔哩-W、昆仑万维、华智数媒、捷成股份等 [6] 重点公司财务数据（截至2025年12月30日收盘） - 荣信文化：股价30.01元，预计2025年EPS为0.17元，对应PE为180.89倍，评级为增持 [4] - 中文在线：股价23.96元，预计2025年EPS为0.04元，对应PE为623.96倍 [4] - 易点天下：股价36.74元，预计2025年EPS为0.55元，对应PE为66.85倍 [4]