报告行业投资评级 - 无评级 （维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年12月北交所新股表现稳健，交易结构延续活跃态势，两只新股首日涨幅分别达330.74%和180.58%，市场关注度较高[1] - 新股热度短期维持强势，“小市值+低发行价”新股交易热情未减，在存量博弈背景下，次新股作为流动性洼地吸引活跃资金，交易端赚钱效应短期内有望延续[3] - 新股上市表现正从“主题驱动”过渡至“质量驱动”，市场对行业属性、盈利稳定性和成长空间的关注度显著提升，定价合理、基本面扎实、规模适中的标的更易获得资金青睐[3] - 随着制度建设完善和发行节奏稳步推进，新股上市的阶段性活跃有助于提振市场信心，北交所将继续引导优质企业登陆，丰富板块结构，提升存量与增量联动效应，为中长期资金提供更多成长性配置选项[4] - 投资策略上，中期可围绕“北交所IPO正常化”主线，重点关注具备持续成长能力、治理规范、估值合理的潜在上市主体，以及受益于板块扩容、流动性修复、估值体系重构的相关行业机会[4] 根据相关目录分别进行总结 事件点评 - 2025年12月，北交所仅有精创电气与江天科技两只新股上市，首日涨幅分别达330.74%和180.58%，延续了北交所次新股首日高换手、高溢价的常态表现[1] 市场表现与结构分析 - 12月北交所新股精创电气与江天科技的首日涨幅仍保持高位，市场对“小市值+低发行价”新股的交易热情未减[3] - 两家公司均聚焦于细分制造环节，具备清晰的商业模式和一定的业绩基础[3] - 在注册制背景下，新股上市表现逐步从“主题驱动”过渡至“质量驱动”[3] - 当前环境下，定价合理、基本面扎实、规模适中的标的更易获得资金青睐，交易热度与市场定价机制形成良性互动[3] 未来展望与投资策略 - 随着制度建设不断完善，新股发行节奏保持稳步推进，上市表现的阶段性活跃也有助于提振市场信心[4] - 未来，北交所或将在保持发行常态化的基础上，继续引导优质企业登陆市场，进一步丰富板块结构，提升存量与增量的联动效应，为中长期资金提供更多具备成长属性的配置选项[4] - 投资策略：中期可围绕“北交所IPO正常化”主线，重点关注具备持续成长能力、治理规范、估值合理的潜在上市主体，以及受益于板块扩容、流动性修复、估值体系重构的相关行业机会[4]