报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2025年12月制造业整体景气度呈现回升态势，全国PMI为50.1，环比回升0.9个百分点，高于近年均值1.40个百分点，重回扩张区间 [1] - 行业大类中，消费品行业景气度回升，而原材料、中间品和设备类行业景气度回落 [1] - 新订单与生产量指数均环比回升，且生产量（51.7）高于新订单（50.8），显示生产活动更为活跃 [1][4] - 出口订单指数环比回升1.4个百分点至49.0，新订单与出口订单的差值（内需外需差值）回升至1.8个百分点，表明内外需均有所改善 [1][26][24] 制造业PMI整体情况 - 12月制造业PMI指数为50.1，环比回升0.9个百分点，但3月均值同比下降0.7个百分点 [1][3] - 在15个重点行业中，仅有4个行业PMI绝对值高于50的荣枯线，医药制造业最高（58.9），通用设备制造业最低（40.7） [3] - 从3月均值同比看，6个行业PMI上升，纺织服装服饰业升幅最大（上升5.5个百分点）；9个行业下降，电气机械及器材制造业降幅最大（下降9.1个百分点） [3] - 从环比看，5个行业PMI上升，石油加工及炼焦业升幅最大（上升4.7个百分点）；10个行业下降，非金属矿物制品业降幅最大（下降9.1个百分点） [3] 新订单指数分析 - 12月新订单指数为50.8，环比回升1.6个百分点，但3月均值同比下降1.0个百分点 [1][4] - 15个重点行业中，仅3个行业新订单绝对值高于50，医药制造业最高（62.5），石油加工及炼焦业最低（35.7） [4] - 从3月均值同比看，6个行业新订单指数上升，非金属矿物制品业升幅最大（上升9.8个百分点）；9个行业下降，电气机械及器材制造业降幅最大（下降20.8个百分点） [5] - 从环比看，4个行业新订单指数上升，纺织服装服饰业升幅最大（上升9.4个百分点）；11个行业下降，非金属矿物制品业降幅最大（下降18.3个百分点） [5] 生产活动分析 - 12月生产量指数为51.7，环比回升1.7个百分点，但3月均值同比下降1.7个百分点 [1][9] - 15个重点行业中，5个行业生产量绝对值高于50，纺织服装服饰业最高（67.9），通用设备制造业最低（38.9） [9] - 从3月均值同比看，4个行业生产量指数上升，纺织服装服饰业升幅最大（上升11.0个百分点）；11个行业下降，电气机械及器材制造业降幅最大（下降14.9个百分点） [9] - 从环比看，4个行业生产量指数上升，石油加工及炼焦业升幅最大（上升15.3个百分点）；11个行业下降，非金属矿物制品业降幅最大（下降14.6个百分点） [9] 价格与成本分析 - 12月购进价格指数为53.1，环比回落0.5个百分点，但3月均值同比上升2.6个百分点 [1][13] - 15个重点行业中，8个行业购进价格绝对值高于50，有色金属冶炼及压延加工业最高（68.8），石油加工及炼焦业最低（32.1） [13] - 从3月均值同比看，8个行业购进价格指数上升，黑色金属冶炼及压延加工业升幅最大（上升18.3个百分点）；7个行业下降，化学纤维及橡胶塑料制品业降幅最大（下降16.7个百分点） [13] - 从环比看，5个行业购进价格指数上升，计算机通信电子设备及仪器仪表制造业升幅最大（上升7.2个百分点）；10个行业下降，黑色金属冶炼及压延加工业降幅最大（下降31.5个百分点） [13] 利润趋势分析 - 12月制造业利润趋势指数为-2.3，环比回升2.1个百分点，但3月均值同比下降3.6个百分点，所有15个重点行业均低于50 [7] - 绝对值最高的是汽车制造业（9.3），最低为有色金属冶炼及压延加工业（-25.0） [7] - 从3月均值同比看，5个行业利润趋势指数上升，非金属矿物制品业升幅最大（上升16.9个百分点）；10个行业下降，黑色金属冶炼及压延加工业降幅最大（下降20.9个百分点） [7] - 从环比看，5个行业利润趋势指数上升，黑色金属冶炼及压延加工业升幅最大（上升26.6个百分点）；10个行业下降，有色金属冶炼及压延加工业降幅最大（下降19.4个百分点） [8] 库存与外贸分析 - 12月产成品库存指数为48.2，环比回升0.9个百分点，3月均值同比上升0.5个百分点 [1][17] - 15个重点行业中，4个行业产成品库存绝对值高于50，医药制造业最高（55.0），金属制品业最低（31.3） [17] - 从3月均值同比看，7个行业产成品库存指数上升，纺织服装服饰业升幅最大（上升11.1个百分点）；8个行业下降，农副食品加工业降幅最大（下降12.8个百分点） [17] - 12月出口订单指数为49.0，环比回升1.4个百分点，3月均值同比下降0.4个百分点 [18] - 15个重点行业中，3个行业出口订单绝对值高于50，纺织服装服饰业最高（62.5），农副食品加工业最低（33.3） [19] - 从3月均值同比看，8个行业出口订单指数上升，纺织服装服饰业升幅最大（上升24.2个百分点）；7个行业下降，石油加工及炼焦业降幅最大（下降16.4个百分点） [19] - 从环比看，10个行业出口订单指数上升，化学纤维及橡胶塑料制品业升幅最大（上升14.9个百分点）；5个行业下降，农副食品加工业降幅最大（下降15.0个百分点） [19] 行业表现亮点 - 细分行业中，本月PMI绝对值最高的4个行业为医药（58.9）、服装（57.5）、交通、通信（53.8） [1][3] - 环比值最高的3个行业为石油加工及炼焦业（环比+4.7个百分点）、纺织服装服饰业（环比+4.5个百分点）、木材 [1][3] - 从3月均值同比看，表现最好的3个行业为铁路、纺织服装服饰业（同比+5.5个百分点）、非金属矿物制品业（同比+5.3个百分点） [1][3] - 纺织服装服饰业在多个指标上表现突出：PMI绝对值57.5，3月均值同比上升5.5个百分点；新订单指数60.7，3月均值同比上升8.0个百分点，环比上升9.4个百分点；生产量指数67.9，3月均值同比上升11.0个百分点；出口订单指数62.5，3月均值同比大幅上升24.2个百分点 [3][6][9][12][22]