宏观经济表现 - 剔除关税扰动后，2025年前三季度美国实际GDP年化环比增速稳定在2%以上，展现韧性[8] - 宏观增长与微观体感反差显著，就业市场活跃度回落，消费者信心节节走低[8] 行业分化与驱动因素 - AI相关投资（涵盖软件、计算机、电力及通信行业）对实际GDP年化环比增速的贡献高达0.8个百分点[13] - 传统周期行业下行，尤其是地产，截至三季度美国住宅投资年化环比增速维持在负增长区间[17] 财富与收入分配失衡 - 截至2025年二季度，美国收入前20%的群体持有近90%的股票及共同基金资产，后20%群体持有份额不足2%[23] - 中低收入群体实际可支配收入增长乏力，储蓄率持续下行，信贷违约率攀升[27][28][29] 劳动力市场与消费结构 - 2025年1-11月，人工智能技术已累计导致超5万个职位削减[24] - 消费增长依赖娱乐产品及服务、国际旅行等高端板块，而食品饮料、家用耐用品等中低收入相关领域表现偏弱[34] 政策展望与风险 - 预计特朗普政府将采取“鼓励AI投资+改善民生补贴”的双轮驱动策略以应对经济分化和挽救支持率[44] - 风险包括特朗普政策过于激进导致经济下行、关税扩散超预期以及地缘政治风险升温[47]