全球宏观与政策 - 2026年全球经济预计保持平稳，增速与2025年的3.2%相当[11][13] - 美国经济处于下行期后期，美联储降息周期将持续，预计2026年将有50bp-75bp的降息幅度[1][27] - 全球进入“大财政时代”，主要经济体财政扩张，例如美国赤字率保持在6%左右，中国预算赤字率预计维持在4%[1][29] 中国经济与政策 - 中国经济存在“宏微观温差”，核心症结在于物价低迷，2026年PPI转正难度仍大[2][40] - 宏观政策定调为“适度宽松”的货币政策和“更加积极”的财政政策，预计2026年有1次降息及1-2次降准[2][73] - 在政策护航下，预计2026年可实现5%左右的经济增长目标[2][75] 汇率展望 - 美元进入长期下行周期，原因包括被高估约16%、美国政府推动弱美元以缩减贸易逆差、债务利息高企及“去美元化”趋势[3][81][84][87] - 人民币处于升值周期，因中美利差缩窄及中国对欧盟、东盟等地巨大的贸易顺差要求汇率升值以平衡贸易[3][91][94] 大类资产配置 - 中国股市受美元弱周期带来的流动性改善、中央稳定资本市场的决心、科技突破重估及“资产荒”下资金转移四大利好驱动，当前估值处于历史中游[4][99][100] - 债市配置价值下降，因货币政策非极度宽松且“股债跷跷板”效应将导致资金流出[4] - 大宗商品处于长期上涨周期，驱动因素包括弱美元、全球供应链重塑带来的供给紧张及各国“大财政”计划增加实物资产需求[4][33]