报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026 年黄金与白银市场预计延续强势格局，但逻辑路径显著分化 。黄金核心叙事围绕“去美元化”深化与信用资产重估，预计在高位震荡中上行 ；白银步入由“工业需求刚性”与“供给瓶颈”主导的独立牛市，有望挑战 75 - 100 美元/盎司区间 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 2025 年金银持续吸睛 - 2025 年大类资产表现 K 型分化 ，权益与固定收益资产稳健增长、债券分化明显，贵金属爆发式增长、白银创近年峰值，能源与商品分化显著、原油连续两年下跌，房地产持续低迷，外汇与现金温和增长 [9][10][11][13][14] - 流动性释放和需求想象空间助力金银大涨 ，黄金表现稳健、抗跌性强，白银波动性与弹性更高、走势受工业属性主导 [15] - 多种叙事致使 2025 年金银扶摇直上 ，黄金市场全年呈现两轮牛市，白银市场上演从“追赶”到“领跑”的行情 ，黄金叙事完成从“政策避险”到“货币信用重估”的深化，白银演绎独立牛市 [17][21][22] 多因素推动黄金价格或继续走高 - 全球货币体系重构下黄金价值重估 ，美元全球储备低位下滑、黄金储备占比攀升，新兴市场央行加速增持黄金以对冲美元风险，2026 年全球官方黄金储备预计数量和价值双增长 [24][33][32] - 美联储为首的国家货币政策宽松 ，2026 年全球货币政策进入宽松周期，美联储降息带动全球流动性宽松，降低持有黄金机会成本，推动金价上涨 [41][43] - 扩张性财政政策与全球债务水平对金价长期利好 ，全球主要经济体奉行扩张性财政政策、债务水平攀升，削弱主权信用货币信誉，利好黄金，美国庞大债务负担增加通胀风险，为金价提供支撑 [45][46][50] - 通胀预期与黄金的避险属性再评估 ，2026 年全球通胀分化，实际利率走势是关键，通胀环境影响金价波动，黄金避险价值将得到体现 [51][55] - 市场投资需求：机构配置与 ETF 资金流入共振 ，2025 年全球黄金 ETF 持仓量增长，2026 年 ETF 资金流向影响金价短期波动 ；机构投资者对黄金资产配置再平衡，将黄金作为战略性资产配置，为市场注入动力 [56][60][61] - 地缘政治风险：不确定性环境下的终极避险资产 ，持续的地缘政治冲突提振黄金避险需求，全球大选带来政策不确定性，强化黄金作为对冲政策风险工具的配置价值，黄金是投资组合的“压舱石” [62][66][68] - 黄金供给端 - 稀缺性的根本约束 ，黄金供给有限，受开采成本、技术等多重约束，新增开采年增长率缓慢，生产成本上涨，开采周期长，供给缺乏弹性 [69][72][76] - 黄金需求端 - 旺盛的多元性 ，全球黄金需求增长，消费集中在前五大消费国，消费结构从珠宝首饰主导转向投资与官方储备驱动，央行购金和黄金 ETF 投资成关键动力 [77][78][80] 全球白银供需缺口是资金流入的重要推手 - 白银的供应现状和产能瓶颈 ，白银价格受工业属性和供需基本面影响，供给端紧张，矿产银产量增长停滞，超过 70%为伴生矿，制约供给自主增长，未来供给预计低速刚性增长，供需缺口可能持续 [81][83] - 光伏产业：白银需求的核心增长引擎 ，电子电气白银需求是工业用银主体，光伏产业是白银需求增长核心引擎，光伏用银需求上行，N 型电池替代 P 型电池使单位耗银量增加，预计 2025 - 2027 年光伏用银消耗量增长 [85][88][93] - 新能源汽车领域的白银需求潜力 ，新能源汽车崛起是白银需求重要增长引擎，新能源汽车耗银量高于传统燃油车，渗透率提升放大白银消耗总量，预计 2025 - 2027 年汽车白银消耗量年增速 4.5% - 12.5% [94][96] - 人工智能、5G 和物联网的白银需求潜力 ，前沿技术为白银创造新应用空间，5G 基站建设、AI 技术发展、物联网终端设备需求增加白银用量，这些领域需求刚性，与光伏产业构成白银工业需求“四大支柱” [97][98] - 库存持续去化对白银价格形成支撑 ，全球主要期货市场白银库存下降，市场面临供需缺口，库存水平从充足到紧张，近期关税套利、金融锁库等事件加剧紧张，“紧平衡”或“低库存”是未来市场格局和价格支撑 [100][103][104] 2026 年金银走势预测 - 2026 年金银价格走势预测 ，黄金市场在货币体系重构、政策宽松与地缘风险共振下延续牛市，预计全年运行区间 4700 - 5055 美元/盎司 ；白银市场进入“结构性短缺”驱动的独立牛市，预计全年运行区间 75 - 100 美元/盎司 [105][106][108][109] - 其他机构金银价格走势预测 ，各大国际投行对黄金价格持乐观态度，目标价集中在 4500 - 5055 美元区间 ；白银价格已脱离传统机构模型，部分机构看高至 100 美元/盎司 [111][112][113] 2026 年金银交易策略 - 金银 2026 年单边策略 ，黄金逢低买入，作为投资组合核心配置 ；白银关注工业需求动态，积极单边做多，设置严格止损位 ；黄金和白银作为对冲工具，降低资产波动性，长期持有 [117][118][119] - 基于金银比均值回归的套利交易 ，金银比有周期性特征和中枢迁移规律，波动呈现均值回归特性，为套利交易提供理论基础 ，2026 年关注金银比价极端变化进行套利 [120][122][123]