报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金属价格重回涨势，2026年消费补贴政策优化；贵金属价格波动剧烈需控风险；各金属品种价格走势受供需、宏观政策等因素影响，短期多呈震荡态势；农产品市场受天气、出口等因素影响，连粕和棕榈油短期震荡运行[2][4][23] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外方面，美联储内部偏鸽，多数官员认为通胀回落时降息合适，少数主张观望，技术层面认定准备金充足，必要时开展准备金管理；市场上金属表现分化，白银反弹、黄金冲高回落，基本金属全面走强，伦铜涨近4%，伦镍涨超6%创14个月新高[2] - 国内方面，2026年“两新”国补政策出炉，补贴结构调整、标准下调，总体规模回落；首批625亿元超长期特别国债资金提前下达；A股结束九连涨，上证指数周二收平，两市成交额维持2.16万亿，超3400只个股下跌，关注12月PMI对基本面预期的再定价[3] 贵金属 - 周二日盘黄金和白银期货反弹，铂钯期货跌停，夜盘COMEX黄金期货一度涨1.60%后回吐涨幅，COMEX白银期货涨幅超6%，铂钯期货技术性反弹 - 美联储会议纪要显示多数官员预计12月后降息，市场预计1月按兵不动但利率路径不确定，强化黄金“政策对冲工具”配置逻辑 - 维持金银价格阶段性调整非趋势逆转观点，预计短期波动剧烈，元旦宜控风险[4][5] 铜 - 周二沪铜主力震荡走高，伦铜大幅反弹，国内近月C结构走扩，现货成交清淡，LME库存降至14.9万吨，COMEX库存升至48.8万吨 - 宏观上，美联储多数决策者认为通胀下降时可降息，但节奏和幅度有分歧，预计未来12个月购债超2000亿美元，发改委和财政部发布以旧换新政策 - 产业上，北方铜业胡家峪矿业外围采矿权证在审核，公司有阴极铜年产能32万吨，硫酸年产能122万吨 - 预计铜价短期高位震荡，因美元指数反弹拖累有限，全球电气化和AI带来需求增长，而全球矿山复产慢，LME库存下降，国内传统需求乏力[6][7] 铝 - 周二沪铝主力收22565元/吨涨0.13%，LME收2986.5美元/吨涨1.22%，现货均价下跌，贴水；12月29日电解铝锭库存64.5万吨增2.8万吨，铝棒库存13.65万吨增1.2万吨 - 美联储会议纪要显示官员分歧严重，市场指引不明，下游假期备货结束，成交清淡，预计铝价区间震荡[8][9] 氧化铝 - 周二氧化铝期货主力合约收2751元/吨跌1.33%，现货均价持平，升水96元/吨，澳洲氧化铝FOB价格持平，理论进口窗口开启，上期所仓单库存减少 - 南方氧化铝厂焙烧炉检修影响部分产量，消费端稳定，期价上方有压力，短时区间震荡，关注晋豫地区减产进度[10] 铸造铝 - 周二铸造铝合期货主力合约收21475元/吨跌0.49%，SMM现货ADC12价格涨400元/吨，交易所库存增加 - 铝价高位调整，废铝价格跟跌小，铜价下挫成本支撑下移，供需两淡，预计铸造铝区间震荡[11] 锌 - 周二沪锌主力期价日内震荡偏强修复，夜间横盘，伦锌震荡偏强，现货成交清淡，贸易商上调升水报价 - 美联储会议纪要符合预期，市场反应平淡，检修炼厂复产使精炼锌供应有恢复预期，消费淡季有韧性，社会库存去库支撑，基本面矛盾有限，短期锌价跟随有色板块波动，节前交投谨慎[12] 铅 - 周二沪铅主力合约日内先扬后抑，夜间窄幅震荡，伦铅窄幅震荡，现货市场成交清淡，贸易商清库关账，下游企业盘库，散单采购减少 - 市场情绪修复，社会库存低位使铅价企稳反弹，但临近元旦假期，资金交投淡，铅锭进口窗口开启，海外货源流入压制铅价，预计日内窄幅震荡[13][14] 锡 - 周二沪锡主力合约期价日内企稳修复，夜间横盘震荡，伦锡小幅收涨，现货市场有不同升水报价 - 市场情绪修复，锡价企稳震荡，但基本面利好消化，缅甸锡矿和印尼精炼锡供应恢复，LME库存上升，国内高价抑制需求，社会库存回升，短期震荡盘整，临近假期观望为宜[15] 工业硅 - 周二工业硅窄幅震荡，华东通氧553现货升水，交割套利空间扩大，12月30日广期所仓单库增加，主流5系货源成交割主力型号，华东部分主流牌号报价持平，上周社会库小幅降至55.3万吨，盘面企稳使现货窄幅波动 - 供应端新疆开工率9成左右，西南淡季产量低迷，内蒙和甘肃增量有限；需求侧多晶硅供应收敛，硅片企业减产缓解库存压力，电池片企业产能释放平稳，组件需求疲软 - 预计期价短期震荡，因工业品市场情绪回暖[16][17] 螺卷 - 周二钢材期货震荡，唐山钢坯、上海螺纹和热卷报价持平 - 2026年国补方案发布，支持消费品以旧换新，新增智能产品，剔除家装和电动自行车，购车补贴延续标准，个人购房增值税政策调整 - 宏观面政策利好，情绪良好，基本面供需双弱，延续去库格局，螺纹产量增加需求走弱，热卷去库加快但仍处高位，预计钢价震荡[18][19] 铁矿 - 周二铁矿期货小幅回调，受节前补库支撑，现货市场高低品价差121元/吨，12月22 - 28日澳巴七港库存下降，12月29日中国47港和45港库存增加 - 供应端港口库存增加，海外到港量减少发运增加；需求端铁水产量止跌回稳，钢厂节前补库，厂内库存回升 - 基本面供强需弱，预计震荡承压[20] 双焦 - 周二双焦期货震荡调整，山西主焦煤和准一级焦现货价格有变动，中钢协测算2025年12月焦煤长协煤钢联动浮动值较10月跌55元/吨，跌幅3.6% - 焦炭第四轮提降启动，部分焦企提前降价，焦企利润收缩但多数维持生产，上游矿山生产回落，焦煤库存增加，下游钢材淡季，铁水产量低，高炉需求不佳 - 基本面驱动不强，预计双焦低位震荡[21] 豆菜粕 - 周二，豆粕05合约收跌0.36%，菜粕05合约收涨0.21%，CBOT美豆3月合约跌，民间出口商报告向中国出口美豆，巴西12月大豆出口量预计减少 - 巴西降水良好且开始收割，阿根廷降水低于均值但1月6 - 14日增多，关注天气变化；美豆出口进度慢，1月报告或下调出口需求 - 关注大豆进口到港、拍卖和春节备货需求，预计短期连粕震荡运行[22][23] 棕榈油 - 周二，棕榈油05合约收涨1.22%，其他油脂合约也收涨，12月30日成交增加 - 宏观上美联储会议纪要显示多数官员认为通胀下行时适合降息，油价低位震荡；基本面关注12月马棕油库存变化，国内库存增加有压力 - 节前空头资金减仓离场，期价震荡收涨，预计短期区间震荡运行[24]