报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕市场短期受高库存和弱需求压制，上行乏力，但下方有进口成本及油厂挺价支撑，下跌空间有限，短期期价维持区间震荡走势 [5] - 棕榈油市场在去库信号明确前，短期期价走势极易出现反复，以宽幅震荡走势为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕（M） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [5] - 核心逻辑是供应压力持续显现，截至第52周末，国内油厂豆粕库存增至117.6万吨，环比增加7.72%，处于历史同期高位；成本端有支撑，国内油厂压榨利润不佳，挺价意愿较强；需求端表现平淡，生猪存栏高位但饲料配方中豆粕添加比例下降，节前备货需求温和，企业按需采购，难以拉动价格 [5] 棕榈油（P） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [7] - 核心逻辑是马来西亚棕榈油12月产量环比下滑而出口好转，对马棕价格形成提振；国内三大食用油库存总量周度下降，部分缓解供应压力，但国内棕榈油库存仍在回升，整体油脂商业库存处于近年同期偏高水平，压制价格上行空间；节前资金调整头寸是反弹主因，短期油脂板块抛盘压力减轻 [7]