报告行业投资评级 - 维持医疗服务行业“买入”评级 [9][66] 报告的核心观点 - 医药行业受医保控费影响的预期已充分反映，多层次的支付体系正在建立，医疗需求的刚性将共同推动行业企稳回升 [9][66] - 建议关注高成长及预期改善两大投资方向 [9][66] - AI技术在药物研发中展现出巨大潜力，其应用正从制药延伸至体外诊断、医疗服务等诸多医药领域 [4][5][8][65] 板块及个股表现 - 本周（2025.12.29-2026.1.2）申万一级行业医药生物指数下跌2.06%，涨幅排名位列31个一级行业中第28位，跑输沪深300指数1.47个百分点 [1][11] - 申万医药生物二级子行业本周普遍下跌：医疗服务II下跌1.40%，中药II下跌1.67%，化学制药II下跌2.34%，生物制品II下跌1.86%，医药商业II下跌2.68%，医疗器械II下跌2.33% [1][22] - 2024年以来（截至报告期），申万医药各子板块表现分化：化学制药板块累计上涨20.42%，而生物制品板块累计下跌26.05%，医疗服务板块累计下跌3.57% [23] - 医疗服务板块内，本周表现居前的公司有：普瑞眼科（+5.3%）、三博脑科（+4.7%）、普蕊斯（+3.0%）、泰格医药（+2.9%）、百诚医药（+2.2%）[2][28] - 医疗服务板块内，本周表现靠后的公司有：毕得医药（-6.6%）、阳光诺和（-6.1%）、昭衍新药（-5.2%）、国际医学（-4.0%）、康龙化成（-3.5%）[2][28] 行业估值及数据 - 截至本周末，申万医疗服务板块市盈率（PE TTM）为31.28倍，近一年PE最大值41.13倍，最小值28.46倍，当前PE较前一周下降0.52倍 [3][30] - 截至本周末，申万医疗服务板块市净率（PB LF）为3.17倍，近一年PB最大值4.00倍，最小值2.48倍，当前PB较前一周下降0.05倍 [3][30] - 在申万医药生物三级行业中，当前市盈率较高的子行业包括：化学制剂（90.0倍）、医院（48.1倍）、疫苗（45.7倍）[56] - 报告列出了部分重点公司的估值与盈利预测，例如：药明康德2024年市盈率29倍，2025年预测市盈率18倍；药明生物2024年市盈率40倍，2025年预测市盈率30倍；爱尔眼科2024年市盈率29倍，2025年预测市盈率27倍 [62] 行业动态与观点 - AI制药企业英矽智能于2025年12月30日在香港交易所挂牌，募资总额22.77亿港元，成为2025年募集资金最高的港股生物医药上市项目 [4][63] - AI技术已渗透药物研发全流程，包括临床前药物发现、临床试验等环节，在需要大数据分析和高通量测试的阶段优势明显 [4][64] - 根据CB Insights数据，AI技术可将药物发现及临床前研究时间缩短近40%，节约临床试验阶段约50%-60%的时间，每年有望节省近260亿美元的化合物筛选成本和约280亿美元的临床实验费用 [5][65] - AI技术的应用已从制药扩展至体外诊断、医疗服务等医药领域 [8][65] 投资建议 - 高成长方向：关注医药外包服务中的ADC CDMO、减肥药产业链多肽CDMO等方向，相关公司如药明康德、皓元医药、药明生物等 [9][66] - 预期改善方向：关注盈利能力有望触底回升的第三方检验医学实验室（ICL），以及消费医疗中的眼科、口腔等方向，相关公司如爱尔眼科、迪安诊断等 [9][66]