报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期利空因素修复，但中期结构优化未完；新规以缓和结果落地，降低债基短期被动赎回压力，债市负债端获支撑；中长信用债/二永债负债端稳定修复明显；短债基金利好不足，债券ETF或扩规模但缩久期 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 赎回费规定变更 - 2026年1月1日起施行《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，正式稿对债基和指基赎回费率部分豁免，个人投资者持有期满7日的指数型和债券型基金、机构投资者持有期满30日的债券型基金，管理人可另约赎回费标准 [7] - 正式稿将不符合规定的存量基金调整过渡期统一设为12个月，较征求意见稿宽松，缓解短期集中调整市场扰动 [7] 赎回新规对债券市场的影响 短期利好 - 新规对债市影响不确定性落地，情绪有望修复；新规缓和，降低债基短期被动赎回压力，债市负债端获支撑 [9] - 若央行重启国债买卖加速、保险资金进场配置，超长债获支撑，存单利率有望缓慢下行 [9] 中长信用债/二永债受益 - 债基负债端稳定性增强，利好中高等级中长期限、流动性好的信用债和二永债 [10] - 新规后，负债端利好较利率债、短信用更明显，前期波动出的利差有望修复 [10] 短债基金利好不足，债券ETF或扩规模但缩久期 - 短债基金对机构投资者豁免门槛从7天提至30天，削弱流动性优势，资金可能转向货币基金或债基ETF [11] - 债券ETF因豁免惩罚性赎回费且交易灵活，2025年资产净值突破8000亿元，同比增超370%，但市场“扩规模，缩久期、聚短端”特征或持续 [11] 债券基金一周数据概览 - ETF市场呈现“缩久期、聚短端”特征，各类ETF的PCF久期普遍缩短，中短期品种规模扩张，资金向国债、信用短期品种流入 [12] - 过去一周全市场成交额整体下降，交易活跃度收敛 [12]