行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 生猪养殖：供需双重支撑驱动年前猪价中枢上移，生猪及仔猪均陷亏损，叠加政策、疫病等多因素催化，行业去化或加速，板块或进入黄金布局时点 [3][5][27] - 牛肉产业：牛肉进口“国别配额及配额外加征关税”措施落地，将限制进口总量并提升进口成本，在全球供给收缩背景下，此举进一步利多国内牛价，提振牛周期景气度 [4][21] - 宠物板块：国内消费升级叠加进出口关税壁垒，国货崛起逻辑持续强化 [5][28] - 饲料板块：国内市场受益于禽畜后周期，海外强劲需求对价格形成支撑 [5][27] - 转基因种业：产业化扩面提速，配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益 [28] 周观察：牛肉进口政策与生猪市场 - 生猪价格走势：截至2025年12月31日，全国生猪均价12.78元/公斤，周环比上涨1.20元/公斤，但同比仍下降3.01元/公斤 [3][12] - 行业毛白价差：截至2025年12月25日，行业毛白价差为3.72元/公斤，环比修复0.08元/公斤，但同比仍低1.59元/公斤，后续有进一步修复空间 [3][12] - 二次育肥情况：2025年12月20-31日，行业二育栏舍利用率为32%，环比提升2.0个百分点，同比提升11.1个百分点，显示博弈春节前猪价的积极性提升 [3][12] - 供给端支撑：农业农村部数据显示，2025年3月全国能繁母猪存栏4039万头，月环比减少27万头，对应2026年1月生猪出栏环比收缩，叠加2025年12月行业存在生猪超卖，春节前供给环比收缩，猪价存在供需双重支撑 [3][12] - 牛肉进口新政：商务部公告，自2026年1月1日起，对进口牛肉实施为期3年的“国别配额及配额外加征关税”保障措施，超出配额部分加征55%关税 [4][21] - 牛肉进口数据：2024年我国牛肉进口量287万吨，2025年1-11月进口量259万吨，同比微降0.38%，进口单价37.84元/公斤，同比上涨11.67% [4][21] - 进口配额设定：2026年我国牛肉进口配额总量设定为268.8万吨，较2024年实际进口量减少6.34% [4][21] 周观点：细分行业逻辑与推荐 - 生猪养殖：猪价持续下行创年内新低，养殖亏损加深，仔猪价格跌破成本线，同步亏损或加快母猪淘汰节奏，叠加去产能政策、环保趋严及冬季非瘟高发，主被动去化有望加速 [27] - 生猪养殖推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等 [5][27] - 饲料行业：国内方面，2010-2024年饲料产量由1.62亿吨提升至3.15亿吨，年复合增长率达4.86%，总产值由0.49万亿元提升至1.26万亿元，年复合增长率达6.94%，猪料及禽料占比达87%，随存栏恢复及消费回暖，生产有望改善 [27] - 饲料行业海外市场：亚太、拉美行业规模大且景气度高，非洲有望实现高增长，肉鸡料景气度领先，海外强劲需求对价格存在支撑 [27] - 饲料行业推荐标的：海大集团、新希望等 [5][27] - 转基因种业：2024年多项转基因玉米、大豆作物首次获发生产应用安全证书，产业化扩面提速 [28] - 种业推荐标的：具备转基因技术优势的大北农、国内玉米传统育种龙头登海种业、基本面边际改善的隆平高科 [28] - 宠物板块：2024年城镇犬猫消费市场规模3002亿元，同比增长7.5%，预计2025-2027年市场规模增速保持10%以上 [28] - 宠物食品市场：据欧睿数据，2025年中国宠物食品市场规模有望突破600亿元，2025-2028年年复合增长率预计达9.64% [28] - 宠物板块推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [5][28] 本周市场表现 - 指数表现：报告期内（2025年12月29日至2026年1月2日），上证指数上涨0.13%，农业指数上涨0.13%，二者持平 [5][29] - 子板块表现：畜养殖板块领涨 [5][29] - 个股表现：京基智农上涨19.00%、牧原股份上涨5.48%、神农集团上涨4.16%，涨幅居前 [5][34] 本周价格跟踪 - 生猪价格：2026年1月2日，全国外三元生猪均价12.76元/公斤，较上周上涨1.13元/公斤，周环比上涨9.72%；仔猪均价19.44元/公斤，较上周上涨0.42元/公斤，周环比上涨2.21% [6][39] - 生猪养殖利润：自繁自养头均利润为-130.11元/头，环比微增0.58%；外购仔猪头均利润为-162.80元/头，环比增长14.09% [39] - 白羽鸡价格：鸡苗均价3.59元/羽，周环比上涨1.70%；毛鸡均价7.82元/公斤，周环比上涨6.39%；毛鸡养殖利润0.89元/羽，周环比大幅增长245.90% [39][43] - 黄羽鸡价格：1月2日中速鸡均价11.80元/公斤，环比上涨0.05元/公斤 [45] - 牛肉价格：12月26日牛肉均价65.89元/公斤，周环比微跌0.08% [39][47] - 大宗农产品：玉米期货结算价2229.00元/吨，周环比上涨1.73%；豆粕期货结算价2380.00元/吨，周环比上涨1.23% [39][54] - 糖价：NYBOT11号糖收盘价14.60美分/磅，周环比下跌4.58%；国内郑商所白糖收盘价5251.00元/吨，周环比下跌0.21% [39][56] 其他数据 - 肉类进口：2025年11月，猪肉进口量6.00万吨，同比下降34.3%；鸡肉进口量0.64万吨，同比下降83.7% [59] - 饲料产量：2025年11月，全国工业饲料总产量2873万吨，环比下降1.2% [61] - 农业产业规模：2024年全国农业及相关产业增加值为206173亿元，占国内生产总值比重为15.29% [35]