报告行业投资评级 - 报告未明确给出计算机行业的整体投资评级 [1][4][5][6] 报告的核心观点 - 大模型发展进入后训练与推理优化阶段 基模型能力提升放缓 [1] - 生成式AI的商业模式仍在探索 商业化面临付费意愿与成本挑战 [3] 根据相关目录分别进行总结 大模型技术进展 - 大模型进入后训练和COT扩展阶段 2025年基模型能力可能基本没有提升 GPT-5系列或仍基于GPT-4o的基模型 [1] - 谷歌Gemini 3模型实现了跨模态对话、理解与内容生成能力的统一 但复杂场景下的逻辑连贯性不足且生成内容可控性未达预期 [1] 国产算力与芯片 - 国产算力芯片基本达到英伟达H系列水平 超节点技术提升卡间互联速度 TileLang提升国产软件生态能力 [2] - 阿里平头哥最新PPU芯片主要参数指标超越了英伟达A800 与H20相当 [2] - 华为2025年4月推出CloudMatrix 384超节点 可将432个超节点级联成最高16万卡的超大集群 [2] - 阿里云2025年发布磐久128超节点AI服务器 单柜支持128个AI计算芯片 [2] - DeepSeek于2025年8月宣布DeepSeek-V3.1采用FP8参数精度 该标准针对下一代国产芯片设计 [2] 机器人（具身智能）发展 - 机器人本体能力提升且成本下降 但VLA模型存在割裂 大脑对复杂物理世界的实时推理能力不足 导致落地场景有限 [3] - 基于VLA模型的机器人学习新动作需从头训练 泛化能力有限 [3] AI应用商业模式 - 从智谱招股书可见 国内AI付费困难 公司过去三年收入年复合增长率超过130% 但亏损扩大幅度比收入更加显著 [3] - 从Minimax招股书可见 海外用户付费意愿较强 但算力成本仍较高 公司毛利率尤其是C端产品毛利率较低 [3]