核心观点 - 政策预期、流动性与基本面共振上修，A股市场有望迎接春季“开门红”，市场有望跨越并站稳重要关口[2][4] - 涨价信号下，产业景气正在发轫与延续，本轮涨价由新业态、新技术驱动，供给端存在库存周期拐点与行业集中度提升[2][4][5] - 跨年攻势重点看好科技、非银与消费三大方向，主题推荐关注AI应用、机器人、商业航天和内需消费[2][5] 大势研判：迎接春季“开门红” - 2025年A股市场圆满收官，上证指数报收3968.84点，全年累计上涨18.41%[4][5][8] - 市场有望跨越重要关口的三大支撑：1）美联储下任主席即将揭晓，市场憧憬2026年美国降息，叠加春节前结汇，有望推动人民币稳定与升值[4][5][8]；2）以A500ETF为代表的增量资金持续涌入，12月A500ETF累计净申购近1000亿元，叠加险资“开门红”，夯实流动性基础[4][5][13]；3）决策层首次提出“推动投资止跌回稳”，并强调稳定房地产市场预期，“逆周期与跨周期调节”有望加码[4][5][8] - 随着经济转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革，中国“转型牛”内在趋势确定[4][5][8] - 历史数据显示，春季行情期间成长风格相对占优，元旦之后科技板块有望重拾升势[10][17] 新的线索：涨价信号下的景气发轫与延续 - 央行四季度例会指出“促进经济稳定增长和物价合理回升”，价格信号重要性凸显[5][21] - 自2025年下半年起，国内反内卷政策叠加全球弱美元环境，涨价逻辑在部分领域开启[5][21] - 具体涨价领域包括：1）需求改善但供给收缩的化工（如有机硅、制冷剂、农药、溴素、PTA）与新能源（如碳酸锂、六氟磷酸锂、多晶硅）[5][21]；2）需求急剧扩张令供给短期跟不上的TMT供应链（如存储芯片、覆铜板、电子布）[5][21]；3）金融与需求属性同步提升的有色板块（如贵金属、工业金属与小金属）[5][21] - 本轮涨价呈现新特征：需求并非来自传统基建地产链，而是由AI、储能、固态电池等新业态、新技术驱动；供给优化既有库存周期拐点，也有行业集中度提升空间[5][21] 行业比较：跨年攻势看好科技、非银与消费 - 科技成长：全球芯片技术突破（如台积电2nm技术于2025年第四季度量产）与存储涨价趋势延续，国内算力基础设施短缺且国产化有望加快[5][25][26]；头部厂商豆包大模型截至2025年12月日均token使用量突破50万亿，同比增长超10倍[29][31]；中国新兴科技与资本品出海景气强势，2025年11月以美元计价的出口增速为5.9%，其中汽车、船舶、集成电路等资本品出口增长表现出强韧性[29][38] - 非银金融：受益于居民存款搬家与财富管理需求增长，资本市场改革提振风险偏好[5][25][41]；居民2023年第一季度新增定存高峰有望在2026年第一季度到期，存款再定价压力下，资金有望流向权益市场[41][42]；保险资产端弹性增大，2025年前三季度上市险企新业务价值（NBV）延续高增长[41][47] - 顺周期消费：估值与持仓处于低位，景气底部边际改善，受益于扩内需与稳地产政策[5][25]；推荐旅游服务、酒店、大众品，服务消费具备高经营杠杆，营收修复会带动利润端更大弹性[25][48]；航司客座率在2025年下半年稳步回升，上海迪士尼乐园拥挤度指数在2025年第四季度超季节性好转[52] - 周期涨价链：看好供需偏紧的涨价品种，如有色、化工[5][25]；具体包括：受环保限制、供需偏紧的PTA、磷化工；供给存在扰动的铜、铝等工业金属；下游需求旺盛的碳酸锂等能源金属[55][59] 主题推荐 - AI应用：国产大模型公司MiniMax等启动港股上市，豆包大模型日均调用量已达63万亿Tokens，保持全球前三和中国第一[56][63]；Meta以超20亿美元收购AI初创公司Manus，产业规模有望加速增长[56] - 机器人：智元发布全球首款个人机器人启元Q1，优必选拟控股A股公司，工业和信息化部成立人形机器人与具身智能标准化技术委员会[57] - 商业航天：上交所明确商业火箭公司科创板上市审核指引，蓝箭航天IPO申请获受理[58][60]；我国卫星发射计划预测显示，2024年至2035年卫星发射需求达数万颗，亟待解决运力不足短板[67] - 内需消费：中央提出建设强大国内市场，深入实施提振消费专项行动[61]；“苏超”赛事已带动江苏全域多场景消费超380亿元；2024-2025冰雪季，我国冰雪运动消费规模超1875亿元，同比增长25%[61]