行业投资评级 - 对商贸零售行业维持“看好”评级 [6] 核心观点 - 2026年“两新”政策（大规模设备更新和消费品以旧换新）落地，精准滴灌打磨细节，政策明确支持商业综合体、购物中心、百货店、大型超市等线下消费商业设施设备更新，并对个人购买智能眼镜等4类产品给予15%的价格补贴 [9] - 国家已向地方提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债资金，以支持消费品以旧换新，满足元旦、春节等旺季消费需求 [9] - 政策符合中央经济工作会议“坚持内需主导，建设强大国内市场”的定调，零售业重要性再获提升 [9] - 智能眼镜首次被纳入国家补贴范围，此举释放了政策重点支持“人工智能+消费”的明确信号，有望降低消费门槛、加快市场教育，推动行业从尝鲜走向普及 [9] - 智能眼镜行业在2025年品牌发布和发售明显提速，预计2026年将有更多产品面世，行业已进入快速增长期，预计AI智能眼镜（音频+拍摄+显示）市场规模在2030年将超过1500亿元，2025-2030年复合年增长率超过50% [9] - 由于智能眼镜是标准化产品，而消费者视力情况“千人千面”，因此具备超薄镜片生产能力及高知名度的眼镜制造企业，以及拥有渠道网络优势的眼镜零售企业将更为受益 [9] - 国内零售市场已进入高质量发展的存量阶段，2025年以来多地老百货商场和传统超市掀起“爆改”热潮，通过文旅融合、主题定位、业态创新等方式实现转型升级 [9] - 设备更新改造政策有望推动百货商超调改进一步提速，从而带动客流及销售好转，叠加2026年超长春节假期对旺季消费的拉动，区域头部零售企业第一季度业绩有望迎来“开门红” [9] 投资建议与标的 - 投资建议围绕“国补落地”展开，看好智能眼镜及百货商超板块 [3] - 智能眼镜产业链及部分专业零售企业受益，相关标的包括：康耐特光学、博士眼镜、明月镜片、爱施德、天音控股 [3] - 百货商超调改有望加速，业绩具备韧性的区域头部零售企业受益，相关标的包括：重庆百货、步步高、合百集团、汇嘉时代、永辉超市、新华百货 [3] - 其他相关标的包括：安克创新、绿联科技 [4]