核心观点 - 假期期间港股市场与人民币汇率走强有助于提振投资者信心，A股市场或将延续结构性行情，春季躁动行情可能提前开启 [2] - 后续上行节奏需观察政策预期与产业趋势突破，同时需关注海外地缘风险等不确定性因素的短期扰动 [2] - 展望2026年，“十五五”开局之年改革政策预期强化，人民币汇率向上等因素支撑流动性向好，市场信心有望得到提振 [2] - 关注盈利修复逻辑下，具备业绩兑现能力的科技龙头、受益于价格水平回暖预期的周期板块 [2] - 配置重点关注“两条主线+两条辅助线”：主线一为“十五五”重点领域如人工智能、新能源等；主线二为制造业、资源板块；辅助线一为消费板块；辅助线二为出海趋势 [38] 本周行情回顾：指数行情 - 本周（2025年12月29日-12月31日）A股市场呈现震荡行情，全A指数下跌0.33% [2][4] - 上证指数上涨0.13%，北证50、创业板指跌幅靠前，跌超1% [2][4] - 小盘风格相对占优，中证1000指数下跌0.13%，跌幅小于沪深300指数的0.59% [2][4] - 五大风格指数中，周期风格上涨0.65%，而稳定风格和消费风格明显回调 [2][4] - 一级行业涨跌分化，涨幅靠前的三个行业分别为石油石化（涨3.92%）、国防军工（涨3.05%）、传媒（涨2.13%） [2][7] - 公用事业、食品饮料、电力设备跌幅靠前 [2][7] - 二级行业中，收益率前五的行业依次是航天装备Ⅱ、家电零部件Ⅱ、广告营销、电机Ⅱ、炼化及贸易；收益率靠后的行业依次是一般零售、渔业、保险Ⅱ、光伏设备、电力 [9] 本周行情回顾：资金流向 - A股市场交投活跃度上行，本周日均成交额为21283亿元，较上周上升1631.69亿元 [2][12] - 日均换手率为1.7386%，较上周上升0.08个百分点 [2][12] - 本周北向资金日均成交额为2285.04亿元，较上周上升460.81亿元 [2][14] - 截至12月30日（周二），两融余额为25552.81亿元，较上周上升119.80亿元，其中融资余额为25385.18亿元，上升120.89亿元，融券余额为167.63亿元，下降1.09亿元 [14] - 本周新成立基金33只，发行份额为119.16亿份，其中权益类基金27只，发行份额85.04亿份，份额占比71.37%，较上周上升22.37个百分点 [2][19] - 本周IPO家数为5家，募集资金64.47亿元，再融资家数为6家，募集资金48.65亿元 [23] - 下周（2026年1月5日-1月11日）市场资金流出压力将较本周上升，预计共有36家公司限售股解禁，解禁总市值约为1624.52亿元 [26] 本周行情回顾：估值变动 - 截至2025年12月31日，全A指数PE(TTM)估值较上周上升0.24%至22.32倍，处于2010年以来90.45%分位数，处于历史较高水平 [2][27] - 全A指数PB(LF)估值本周上涨0.16%至1.84倍，处于2010年以来51.20%分位数，处于历史中位水平 [2][27] - 全A股债利差为2.6326%，位于3年滚动均值（3.3336%）-1.41倍标准差附近，处于2010年以来46.71%分位数水平 [2][27] - 从行业市盈率估值分位数看，商贸零售、房地产、计算机的PE估值分位数较高，分别处于2010年以来98.47%、98.15%、93.09%分位数水平 [30] - 非银金融、农林牧渔、食品饮料的PE估值分位数较低，分别处于2010年以来7.22%、14.03%、15.61%分位数水平 [30][31] 元旦假期事件梳理 - 元旦假期旅游市场火热，2026年1月1日全社会跨区域人员流动量20747.5万人次，同比增长20.3%，1月2日流动量18471.9万人次，同比增长12.1% [2][35] - 出行节奏靠前，2025年12月31日全社会跨区域人员流动量20776.3万人次，同比增长25.4%，增速高于元旦当天 [2][35] - 携程报告显示，元旦假期国内景区门票预订量同比增长超4倍，入境游相关预订亦大幅提升 [35] - 同程旅行数据显示，元旦假期前后机票、酒店、民宿等主要产品预订呈量价齐升，“非遗”主题旅游搜索及预订热度环比增长85% [35] - 飞猪报告显示，元旦假期消费者人均购买件数同比增长超20%、人均消费金额同比增长超30%，1月1日国内酒店预订量同比劲增280%，国内目的地玩乐商品预订量同比增长超270% [35] - 新年第一天，《求是》杂志发表特约评论员文章《改善和稳定房地产市场预期》，强调要全面辩证认识当前房地产市场形势，切实改善和稳定预期 [2][36] - 2026年首个交易日，港股市场迎来“开门红”，恒生科技指数涨4%，科技股及消费板块表现活跃 [2][36] - 在2026年首个交易日，离岸人民币兑美元盘中升破6.97关口，创2023年5月以来新高 [2][36] - 海外不确定性反复扰动，美联储12月货币政策会议纪要显示官员内部分歧，降息预期不确定性加大 [37] - 地缘冲突加剧，俄国防部称已大规模打击乌军工企业及能源设施，美国对委内瑞拉境内发动空袭，地缘风险或推升全球避险情绪，美元指数短期走强概率较大 [2][37]