报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周尿素短期震荡，中期中枢上移 需求端储备及基层持续采购使尿素基本面阶段性改善，驱动中性略偏强，但中游补库连续性影响后续驱动强度 估值方面，05合约基本面压力位在1830元/吨附近，支撑位在1650 - 1660元/吨附近 单边操作短期震荡运行，中期偏强，05上方压力1830 - 1850元/吨，下方静态支撑1650 - 1660元/吨；跨期建议05合约升水被压缩后5 - 9逢低正套；跨品种暂无操作建议 [2] 根据相关目录分别进行总结 估值端：价格及价差 - 展示尿素基差（正元、博大、晋开、东平）、月差（5 - 9、1 - 5、9 - 1）、仓单数量、国内现货价格（正元小颗粒、河北小颗粒、东光小颗粒、山东小颗粒）、国际现货价格（波罗的海大颗粒FOB、巴西大颗粒CFR、中国小颗粒FOB、中东小颗粒FOB）的历史数据图表 [5][6][7][8][9][10][11][13][16][17][18][19][20] 国内供应 产能 - 2025年尿素产能扩张格局延续，2024年新增产能392万吨，2025年新增产能664万吨，2026年一季度及下半年仍有部分新增产能计划投产 [24] 尿素生产企业检修计划 - 列举多家企业检修信息，包括阳煤丰喜、灵谷化工等，停车原因有常规性检修和亏损（成本）性检修 [26] 产量 - 生产利润在盈亏平衡线上，尿素日产仍维持高位，展示尿素产量、产能利用率、煤头及气头尿素产量的历史数据图表 [27][28] 成本 - 原料价格企稳，工厂现金流成本线抬升，给出山西地区固定床工厂成本测算数据，展示尿素气流床、固定床、天然气完全成本的历史数据图表 [30][31][32][34] 利润 - 尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态，展示尿素固定床装置现金流利润、气流床及固定床完全成本生产利润、天然气完全成本生产利润的历史数据图表 [35][36][37][38][39] 净进口（出口） - 储备期间，出口政策收紧，给出2018 - 2025年各月净进口数据及出口数量终值图表，展示小颗粒主流出口利润历史数据图表 [40][41][42] 国内需求 农业刚需 - 农业需求季节性走强，不同地区不同月份对尿素需求有差异 高标准农田建设导致玉米对尿素需求有增量，到2025年累计建成高标准农田10.75亿亩，改造提升1.05亿亩 [46][47][49][52] 工业刚需 - 复合肥方面，展示产能利用率、生产成本、生产毛利、厂内库存的历史数据图表 三聚氰胺方面，展示生产毛利、市场主流价、产量、产能利用率的历史数据图表 房地产对板材需求支撑力度有限，板材出口有韧性，展示胶合板、刨花板出口数量及房地产竣工、施工面积相关数据图表 [53][54][58][59][60][61] 库存 - 2025年12月31日，中国尿素企业总库存量101.92万吨，较上周减少4.97万吨，环比减少4.65%，降库幅度收窄 截止2025年12月25日，中国尿素港口样本库存量17.7万吨，环比增加3.9万吨，环比涨幅28.26%，整体港口库存增加 展示尿素港口库存和厂内库存的历史数据图表 [66][65] 国际尿素 国际尿素价格 - 展示中国大颗粒、波罗的海大颗粒、中东大颗粒尿素FOB价格及巴西大颗粒尿素CFR价格的历史数据图表 [70][71][72][73]