报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内ICE棉花维持低位震荡概率较大，郑棉期货维持震荡偏强走势但上涨空间有限，需注意市场情绪、下游利润、配额外棉花进口利润、现货基差变化，关于2026年新疆棉花种植面积的讨论春节后结合需求情况交易更合适 [2][16] 行情数据 - ICE棉花主连收盘价64.01，较上一交易日-0.45，涨跌幅-0.70%；郑棉主连收盘价14585，较上一交易日+50，涨跌幅0.34%；棉纱主连收盘价20585，较上一交易日无涨跌，涨跌幅0.00% [5] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花期货本周初反弹但冲击65美分/磅未果，下半周因美元走强及美棉出口数据不佳回落 [1][5] - 截至12月18日当周，2025/26美陆地棉周度签约4.14万吨，环比减40%，较四周均值减2%；周度装运3.33万吨，环比增9%，较四周均值增23%；2025/26年度总签售量148.63万吨，占年度预测总出口量57%；累计出口装运量64万吨，占年度总签约量43% [6] - 印度自2026年1月1日起恢复对棉花进口征11%关税，供应缺口和进口成本上升或致纱厂减产，高支纱产能利用率承压 [6] - 截至12月27日，巴西2025/26年度棉花种植完成25.1%，环比增8.2个百分点，同比慢0.1个百分点，较近三年均值慢0.3个百分点 [7] - 巴基斯坦棉区天气温和干燥，日到货量降至1550吨以下，多数轧花厂结束作业，新棉总产预期108.5 - 112.4万吨，国内棉市交易有限 [7] - 截至12月26日当周，印度纺织企业开机率66.9%，越南61.9%，巴基斯坦65.5% [8] 国内棉花情况 - 1月2日当周国内棉花期现货价格持稳，周初部分报盘有成交，后续成交清淡，现货销售基差变动不大，刚需成交为主 [9][10] - 截至12月31日，一号棉注册仓单5712张、预报仓单3527张，合计9239张，折38.8038万吨；25/26注册仓单地产棉138张，新疆棉5574张 [10] - 纯棉纱市场交投一般，棉纱价格因棉花价格上涨攀升，但下游需求疲软，纱厂利润承压，部分纺企降开机；全棉坯布市场询价少，织厂信心差，部分织厂盼1月接新单，坯布价格上涨乏力，原料按单采购 [11] 操作建议 - 短期内ICE棉花维持低位震荡概率较大，国内棉花市场供需矛盾不突出，郑棉期货震荡偏强但上涨空间有限，关注市场情绪、下游利润、配额外棉花进口利润、现货基差变化，春节后结合需求情况交易2026年新疆棉花种植面积更合适 [16]