报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告分析美委地缘冲突对原油、化工、焦煤市场的影响 原油方面短期有价格溢价但长期利空 沥青价格中短期或中枢上移 碳酸锂市场主要取决于供需基本面 化工品成本和需求受一定影响 全球经济和贸易格局也会发生变化 焦煤市场受间接影响化工用煤需求或增加[10][14][18][19][27] 各目录总结 美委冲突背景和经过 当地时间1月3日 特朗普称美方成功打击委内瑞拉 抓获马杜罗及其夫人 马杜罗被指控多项罪名将在美国受审 特朗普表示会强势介入委内瑞拉石油产业 不排除二次打击 且要重建石油基础设施让美企进入 该行为遭国际社会谴责[4] 地缘冲突对能化产业影响 美委地缘冲突对原油影响分析 本次冲突引发市场对委内瑞拉石油供应稳定性担忧 使国际原油价格出现3 - 5美元/吨地缘风险溢价 但地缘风险交易后定价逻辑回归供给基本面 委内瑞拉原油产量占全球供应比例不足1% 且关键石油基础设施未受直接影响 国际能源署预测2026年全球原油供应过剩 长期来看美国插手委原油生产将压低油价 对长期原油价格产生利空压制[10] 美委地缘冲突对原油及沥青影响分析 中国进口委内瑞拉沥青数量不显著 但委重质含硫原油是生产优质道路沥青理想原料 若委原油供应出现问题 将导致重质原油贴水收紧 抬升沥青生产成本 不过中国地炼有应对经验 且国内沥青市场供需双弱 此次事件对沥青市场影响取决于原油供应中断程度与时长 全球重油市场替代流动性及国内沥青终端需求承接能力 预计中短期沥青价格跟随成本端溢价中枢上移[14] 美委地缘冲突对碳酸锂影响分析 本次事件对碳酸锂不冲击即时供应 而是通过加剧政治风险预期等传导 但因委内瑞拉非主要锂资源生产国 事件直接影响小于对石油市场的影响 不过可能抬升拉丁美洲资源富集地区政治与政策风险溢价 重大地缘危机短期内或提振大宗商品风险偏好 为碳酸锂价格提供边际支撑 2026年碳酸锂市场根本逻辑取决于全球供需基本面 需警惕冲高回落风险 关注11.5万元/吨支撑位[18] 美委地缘冲突对主要化工品种影响分析 - 成本和需求方面：委内瑞拉原油储量居世界第一 但日产油约100万桶占比1%左右 出口量60万桶/日 中国进口约占总进口量7% 此次冲突对全球能源供应总量影响有限 或致原油局部紧张 影响程度排序为原油＞沥青＞燃料油＞化纤产业链 芳烃＞煤化工（甲醇 尿素）＞烯烃 需警惕情绪端冲击；冲突可能导致委内瑞拉主要化工品供应中断 国内同类产品出口替代或增加 同时区域航运风险增加 物流成本上升[19] - 全球经济和贸易格局：美国行动加剧地缘紧张 破坏全球产业链供应链稳定 阻碍国际贸易 增加市场不确定性 加剧金融市场动荡；地缘冲突加剧区域对抗 资源争夺激烈 全球贸易物流格局将重塑[19] 美委相关化工品市场情况 - 甲醇：截至发稿 委内瑞拉石油设施未受冲击 2025年1 - 11月中国进口委内瑞拉甲醇82.1万吨占比6.5% 目前国内甲醇港口和内地累库 1月中旬后进口到港量预计减少 叠加港口烯烃装置重启计划 供减需增预期下甲醇价格震荡偏强 建议偏多思路对待[22] - 尿素：截至发稿 委内瑞拉石油设施未受冲击 2025年1 - 11月中国出口南美地区尿素68.6万吨占比14.9% 委内瑞拉化肥主要出口巴西等地区 预计冲突升级国际化肥价格将上涨 或抬升中国出口价格 目前国内尿素企业库存下降 部分装置减量生产 建议偏多思路对待[24] 地缘冲突对焦煤产业影响 美委地缘冲突对焦煤影响分析 美国对委内瑞拉制裁升级及军事干预 短期内冲击我国石油供应稳定性 或推动煤化工产业需求增长 需求方面 亲美政府可能中断对华石油贸易 煤制油技术可填补重油供应缺口 原料用煤需求或提升 尤其高热值化工煤；成本方面 煤化工有成本优势 但产品外运削弱部分优势；焦煤方面 我国焦煤进口主要依赖蒙古、俄罗斯等国 委焦煤产量及出口量低 本次事件对焦煤期货直接影响有限 主要影响是化工用煤需求预计增加 推动煤炭价格触底 对焦煤盘面有情绪上的利多影响[27]