报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 回顾2025年，医药行业在创新驱动下各细分赛道牛股频出，化学制剂、生物制品、医药研发外包服务（CXO）等板块表现突出[4][13] - 展望2026年，继续看好创新药板块性机会，核心驱动因素是中国药企全球竞争力突破，创新药BD出海有望持续落地[5][14] - 以CXO和科研服务为代表的创新药产业链受益需求向好，业绩有望持续超预期兑现[5][14] - 以AI、脑机接口、生物制造等为代表的新兴产业有望逐步变革医药细分领域，是挖掘投资机会的方向[5][14] 2025年医药细分赛道表现回顾 - 化学制剂板块整体表现最好，涨幅前10的个股均有翻倍以上表现，例如舒泰神上涨268.69%、广生堂上涨172.88%、昂利康上涨155.73%、苑东生物上涨106.21%[13][15] - 生物制品板块中，三生国健上涨178.64%、荣昌生物上涨158.35%，主要受优质管线BD出海驱动[13][15] - 医药研发外包服务（CXO）板块受益于行业需求回暖、签单及业绩超预期增长，在2025年迎来戴维斯双击，例如药明康德上涨68.80%、皓元医药上涨102.86%、昭衍新药上涨110.71%[13][15] - 在创新药、AI、脑机接口、机器人等催化下，医药商业、医疗设备、医疗服务、IVD、中药等细分领域也涌现较多表现不错的机会[13] 近期市场行情（2025年12月第5周） - 医药生物板块下跌2.06%，跑输沪深300指数1.47个百分点，在31个子行业中排名第28位[6][18] - 子板块中，医院板块跌幅最小，下跌0.85%[6][22] - 线下药店板块跌幅最大，下跌4.11%[6][22] - 其他子板块表现：原料药板块下跌1.12%，其他生物制品板块下跌1.37%，中药板块下跌1.67%，医疗研发外包板块下跌1.71%，医疗设备板块下跌2.57%，化学制剂板块下跌2.55%，疫苗板块下跌2.52%，医疗耗材板块下跌2.25%[6][22][24] 医药布局思路及标的推荐 - 整体持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业[7] - 近期，创新药方向重点推荐小核酸赛道，并重点推荐头部CXO+科研服务估值切换的机会[7] - 月度组合推荐：药明康德、三生制药、石药集团、皓元医药、泽璟制药、前沿生物、昊帆生物、联邦制药、普洛药业[7] - 周度组合推荐：阳光诺和、奥锐特、微电生理、毕得医药、昊帆生物、奥浦迈、阿拉丁、药康生物、艾迪药业[7]