核心观点 - 半导体产业链正成为市场核心主线，资金从贵金属转向量价齐升的半导体领域，建议维持逢低配置思路 [1][2] - A股市场上周走势符合“冲高回落”预期，上证综指微涨0.1%，创业板指跌1.3%，港股表现强劲，恒生指数涨2%，恒生科技指数涨4.3% [1][8] - 市场进一步上行面临压力，A股面临年度高点压力且成交未明显放量，港股面临资金回补后缩量问题，趋势性上行需放量确认 [1][5] 市场表现与资金流向 - A股市场：近两周走势偏强，上证综指走出11连阳，但资金高度集中于商业航天板块，其成交占比一度升至20%，赚钱效应难以持续推升指数 [3] - A股资金面：A500 ETF本周成交维持高位560亿元，但净流入从上周的450亿元大幅回落至30亿元，随着进入1月，阶段性冲量结束后资金或转为小幅流出 [3] - 港股市场：在周五南向资金暂停的情况下大幅上涨，资金或来源于外资及本地资金对亚太科技资产的追捧 [4] - 南向资金：本周2.5个交易日合计净流出38亿港元，买入互联网板块节奏放缓，加仓金融板块力度提升，个股层面，近两周阿里与腾讯均出现小幅净流出，中芯国际则转为净流入17亿港元 [4][16] - ETF与两融：股票型ETF（剔除规模型）本周小幅净流入16亿元，两融资金本周净流入121亿元，但节后资金持续性仍需观察 [4][16] 行业动态与投资主线 - 半导体产业链：在中国对H200需求提振及供需偏紧背景下陆续提价的推动下，韩国、台湾及美股的半导体明显走强，港股半导体同步上涨 [2][9] - 国产半导体自主可控：资本运作节奏加快，昆仑芯提交上市申请、壁仞上市后大幅上涨，进一步提升了港股作为硬科技融资市场的风险偏好 [2][9] - 核心配置建议：持续建议逢低布局国产算力产业链，当前仍处于等待算力主线带动市场进入主升的阶段 [5] - 阶段性配置方向：近期消费与地产政策预期再度升温，相关板块具备一定补涨潜力，可作为阶段性配置方向关注 [5] 宏观经济与政策 - PMI数据：中国12月官方制造业PMI为50.1（预期49.2，前值49.2），非制造业PMI为50.2（预期49.6，前值49.5），双双回升至扩张区间，制造业生产与需求同步改善，建筑业在年底抢工期带动下明显反弹 [2][12] - “两重”建设：发改委组织下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950亿元，力度较去年同期进一步加大，近期还批复或核准多项重大基础设施项目，总投资超4000亿元 [2][12] - “两新”政策：发改委发布2026年“两新”政策，首批下达资金625亿元，规模略低于去年但启动时间前移，其中汽车补贴退坡幅度有限、好于市场预期，家电补贴小幅退坡，数码产品新增智能眼镜品类 [3][12] - 消费刺激：整体政策强度小幅回落，但后续仍有望配套出台服务消费相关政策，叠加临近春节，预计假期消费刺激措施仍将加码 [3][12] - 房地产市场：《求是》杂志发表文章释放三大核心信号：政策力度要符合市场预期且一次性给足；发展模式从“开发销售”转向“产品—服务—运营”一体化；需求潜力聚焦“新市民”与“存量更新”双主线，有助于提升政策可预期性，推动市场预期向理性修复 [3][12] 外部环境与全球市场 - 美国市场：美股作为本轮上涨的领头羊尚未突破前高，本周纳指下跌1.5%，10年期美债收益率上行6个基点，对全球风险偏好仍形成一定压制 [5][14] - 地缘政治：美国对委内瑞拉发动空袭并抓获其总统，相关地缘政治紧张局势或影响油价走势，增加全球市场不确定性 [5][14]