报告行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[9][12][39] 报告的核心观点 - 银行板块盈利正于底部企稳，城投与地产等重点领域风险防线持续夯实，为银行估值修复创造条件[12][38] - 在低利率市场环境下，银行股高股息优势预计仍将延续，配置价值凸显[12][38] - 建议关注资产投放稳健的国有大行，以及经济修复预期下更具发展动能的股份行和区域行[12][38] - 推荐工商银行、中国银行、中信银行、江苏银行、沪农商行、渝农商行、苏州银行等[12][39] 市场回顾 - 本期（2025.12.29 至 2026.1.4）银行(申万) 指数上涨 1.00%，市场表现强于沪深 300 指数 1.59 个百分点[14] - 分子板块来看，大型银行/股份行/城商行/农商行涨跌幅为 1.63%/0.83%/0.58%/0.79%，大型银行市场表现相对领先[14] - 行情表现前五的银行为：浦发银行（+6.14%）、中信银行（+3.77%）、齐鲁银行（+2.68%）、沪农商行（+2.65%）、农业银行（+2.26%）[14] - 近十二个月行业表现：相对收益（与沪深300相比）1个月为-4.3%，3个月为5.6%，12个月为-10.7%；绝对收益1个月为-2.0%，3个月为5.3%，12个月为7.0%[6] 资金市场 - 资金面明显收敛：本期央行公开市场净投放11710亿元，R007/DR007/7天拆借利率日均数分别为1.76%/1.67%/1.65%，相比前值变动22 BP/31 BP/22 BP[24] - 大行存单发行利率上行，存单净融资额下降：本期国有大行/股份行/城商行/农商行1年期同业存单发行利率均值分别为1.64%/1.63%/1.71%/1.77%，较前值变化1 BP/-2 BP/-8 BP/0 BP，大行与区域行利差为10 BP[26] - 12月存单净融资额为-5692.6亿元，较前值下降[26] - SHIBOR 3M为1.60%，SHIBOR 6M为1.63%，均持平前值[26] 行业与公司动态 - 中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2025）》，指出“十五五”时期金融体系将持续推进融资平台债务风险化解、处置中小金融机构风险、强化房地产金融宏观审慎管理[9][35] - 融资平台债务化解取得进展：截至2024年末，约40%的融资平台通过市场化转型等方式退出平台序列；融资平台经营性金融债务规模约为14.8万亿元，较2023年初下降约25%；2024年第四季度融资平台新发行债券平均利率降至2.67%，较2023年第一季度下降超过2个百分点[9][35] - 金融机构评级结果：全国性银行整体稳健，21家全国性银行资产规模占参评银行的71%，评级主要集中在1-5级[9][36] - 地方法人银行风险分化：外资银行93%位于“绿区”且无“红区”机构；城市商业银行68%分布于“绿区”；农村中小金融机构“红区”机构资产规模占全部参评银行不足1%，风险总体可控[9][36] - 区域风险压降：北京、天津、上海、重庆、浙江、江苏等9个省区市辖内已无“红区”银行，另有13个省区市辖内“红区”银行数量维持在个位数[10][36] - 针对“红区”银行，央行已依法采取要求补充资本、控制资产增长等纠正措施[10][36] - 展望2026年，政策将着力加固房地产风险防线，加快推进地方政府隐性债务化解，促进改善银行对公资产质量[10][37] - 零售小微领域资产风险在系列政策支持下预计相对可控[10][37] - 公司动态：中信银行行长芦苇因工作调整辞职；邮储银行行长刘建军因达到法定退休年龄辞职[38]