报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年最后一周国内商品波动大，上涨下跌品种数量相对均衡，商品因子整体收益为正，建议关注有长期预期收益能力的商品因子，采取均衡配置防控风险[29] - 上周各期债全线收跌，12月制造业PMI超预期，供需两端同步扩张，新动能表现强势致国债期货下跌[6] 各部分总结 国债期货行情简评 - 上周各期债全线收跌，30年期主力合约跌0.36%，十年期主力合约跌0.11%，五年期主力合约跌0.07%，两年期主力合约跌0.03%[6] - 上周各品种基差分化，十债CTD券为250018，31号基差收于0.08元左右，低于相同到期日的历史均值水平；三十年期CTD券为210005，31号基差收于0.26元，同样低于相同到期日的历史均值水平[6] - 12月制造业PMI超市场预期，供需两端同步扩张，新动能表现强势，国债期货随之下跌[6] 各期限国债夏普比情况 - 十年期国债2025年以夏普比排名分别为基差因子、风险资产和会员持仓，夏普比分别为1.68、1.93和0.59[6][21] - 五年期国债2025年以夏普比排名分别为高频资金流、日内量价、风险资产、会员持仓和基差因子，夏普比分别为2.51、2.27、1.71、1.33和0.78[6][22] - 两年期国债2025年以夏普比排名分别为高频资金流、基差因子、日内量价和会员持仓，夏普比分别为2.45、1.82、1.59和0.82[6][23] 商品因子表现 - 2025年最后一周国内商品总体波动大，上涨下跌品种数量相对均衡，黄金、碳酸锂、多晶硅以及锡有超3%幅度下跌，白银大涨大跌周度几乎持平，镍、玻璃、甲醇涨幅超3%[29] - 商品因子整体收益为正，体现收益能力的是期限结构、量价趋势以及长期现货价值类因子，持仓成交排名类因子收益下跌较多，波动率类因子收益小幅下降[29] 跟踪策略表现 |策略名称|年化收益|夏普比率|Calmar|最大回撤|最近一周收益|今年以来收益| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |CWFT策略|9.2%|1.58|1.05|-8.81%|0.75%|4.52%|[30]| |C_frontnext & Short Trend策略|11.3%|1.72|1.69|-6.72%|0.08%|3.94%|[30]| |Long CWFT & Short CWFT策略|12.1%|1.36|0.92|-13.07%|1.94%|0.73%|[30]| |CS XGBoost策略|6.0%|1.00|0.36|-16.76%|-0.17%|-9.21%|[30]| |RuleBased TS Sharp - combine策略|11.9%|1.55|1.43|-8.26%|-0.24%|10.15%|[30]| |RuleBased TS XGB - combine策略|11.9%|2.07|2.64|-4.49%|0.04%|8.27%|[30]| |CS strategies, EW combine策略|12.6%|1.78|1.70|-7.38%|0.88%|-2.11%|[30]| 各策略持仓情况 - CWFT策略上周持仓品种24个，净持仓22.1%，总持仓收益 - 0.2%，胜率45.8%，本周持仓品种24个，净持仓20.8%，1个品种需展期，换手资金比例18.7%[37] - C_frontnext & Short Trend策略上周持仓品种24个，净持仓 - 8.2%，总持仓收益 - 0.2%，胜率58.3%，本周持仓品种24个，净持仓9.9%，1个品种需展期，换手资金比例64.8%[39] - Long CWFT & Short CWFT策略上周持仓品种24个，净持仓65.2%，总持仓收益0.2%，胜率50.0%，本周持仓品种24个，净持仓60.7%，1个品种需展期，换手资金比例25.4%[41] - CS XGBoost策略上周持仓品种24个，净持仓0.0%，总持仓收益 - 0.1%，胜率45.8%，本周持仓品种24个，净持仓0.0%，1个品种需展期，换手资金比例51.3%[43] - RuleBased TS Sharp - combine策略上周持仓品种46个，净持仓5.0%，总持仓收益 - 0.6%，胜率37.0%，本周持仓品种46个，净持仓30.9%，2个品种需展期，换手资金比例50.6%[44] - RuleBased TS XGB - combine策略上周持仓品种46个，净持仓 - 4.6%，总持仓收益 - 0.1%，胜率39.1%，本周持仓品种46个，净持仓 - 10.9%，2个品种需展期，换手资金比例45.0%[46] 策略表现总结 - 上周表现最好的是Long CWFT & Short CWFT，收益1.94%；2025年以来表现最好的是CWFT，收益4.52%[51] - 截面策略的等权复合策略年化收益12.6%，夏普比率1.78，Calmar1.70，最大回撤 - 7.38%，最近一周收益0.88%，2025年以来收益 - 2.11%[51]