报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 港口高库存压力持续，基差偏弱，伊朗冬检但装船量回落慢，等待装船量和到港量下降兑现；内地煤头供应压力大，传统下游淡季，工厂库存回建，虽有新装置投产但需求仍受拖累；策略上单边谨慎逢低做多套保，跨期MA2605 - MA2609价差逢低做扩，跨品种LL2605 - 3*MA2605跨品种价差逢高做缩 [1][6][7] 根据相关目录分别进行总结 一、基差策略 - 基差现状：太仓对MA2605合约的太仓基差偏弱，在 - 40至 - 15元/吨区间震荡；内蒙北线对MA2605从 + 500元/吨回落至 + 200元/吨以下 [11] - 基差解析与预测：港口现实库存压力大，预计港口基差在 - 30至0元/吨区间震荡；煤头开工回升，传统下游淡季，内地工厂库存回建，预计内地基差进一步边际走弱到 + 100至 + 200元/吨区间 [11] - 基差策略：等待伊朗装船量和到港量下降传导兑现，跨期价差MA2605 - MA2609逢低正套；关注内蒙基差回落预期及传统下游淡季开工回落程度 [11] 二、甲醇期货现货价格、基差、跨期 未提及相关总结内容 三、甲醇海外及内地供应 - 海外供应：海外甲醇月度产量4001517吨，同比 + 5.59%；开工率59.96%；中国甲醇月度进口量1417590吨，同比 + 30.64%，周频到港量46.19万吨（ - 5.64）；11月下旬伊朗冬检开始，12月中旬扩大，实际装船量回落慢，busher165万吨/年装置12月下旬复工 [1] - 内地供应：中国甲醇月度产量9071285吨，同比 + 9.88%；开工率90.97%（ + 0.45%）；12月煤头甲醇开工上升，西南气头冬检，初步计划检修至1月中下旬 [1] - 投产计划：列出2024 - 2025年多个企业的甲醇投产计划，包括产能、工艺等信息 [25][27] 四、甲醇下游需求 - 港口MTO需求：外采甲醇MTO企业开工率85.66%（ - 0.34%），甲醇制烯烃产量1711511吨，同比 + 12.95%；宁波富德MTO于12月8日检修45天，关注1月兴兴MTO检修可能性；广西华谊MTO12月底中交，关注26年二季度投产进度 [2] - 内地传统下游需求：甲醛产量145.5万吨，同比 - 1.97%，开工率38.57%（ - 3.82%），样本工厂库存压力持续；冰醋酸产量1095550吨，同比 + 9.47%，开工率78.63%（ + 1.04%），库存压力缓解；MTBE产量1804千吨，同比 + 34.56%，开工率68.01%（ + 0.00%），11月出口量创历史新高，国内产销季节性回落，开工逐步见顶；二甲醚产量42030吨，同比 - 9.26%，开工率3.65%（ - 3.48%） [2][3] - 内地MTO需求：西北MTO企业周度采购量56500吨（ + 10500）；鲁西MTO维持低负荷，鲁南联泓二期MTO新装置于12月10日投产，运行暂稳，带动内地MTO需求新增 [3] 五、甲醇港口库存及内地库存 - 港口库存：甲醇港口库存1477408吨（ + 64899），其中江苏843845吨（ + 28554）、浙江203300吨（ + 11300）、广东214000吨（ - 19000）、福建216263吨（ + 44045）；MTO样本企业甲醇库存76万吨（ + 7）；库存压力大，因前期滞后卸港兑现和内地需求转弱后港口回流内地提货需求下降 [3] - 内地库存：中国内地甲醇工厂库存422590吨（ + 18620），其中西北厂库253500吨（ + 22000）；工厂库存回建周期，传统下游季节性淡季，煤头供应压力高位 [3]