行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但列举了2026年多个值得关注的投资主题和领域 [1] 核心观点 - 高盛分析师聚焦于2026年值得关注的十大主题，涵盖人工智能、生物制药、零售变革、中国增长、生产力、另类投资、军事化、机器人、核能与稀土以及政策不确定性等领域 [1] 主题一：人工智能与电力 - 人工智能基础设施领域显现进入新阶段的迹象，新公司（如AVGO）崭露头角 [2] - 部分行业领军企业（如英伟达NVDA、微软MSFT、亚马逊AMZN）股价自夏季以来停滞不前，而人工智能领域的“赢家”（如谷歌GOOGL等）开始涌现 [2] - 投资者目光投向数据中心，寻找为全球计算能力建设提供支持的公司 [2] - 存储器生产商（如MU）和连接器公司（如APH、TEL）股价飙升 [2] - 人工智能基础设施建设中的“电力竞争”板块在转型，公用事业股涨势停滞，而燃气轮机供应商GEV持续增长，能够安装设备的公司（PWR、EME）在资源短缺情况下继续蓬勃发展 [2] 主题二：药物研发 - 在GLP-1领域，礼来公司（LLY）股价持续跑赢大盘，而诺和诺德（NOVO）股价在2025年已下跌近一半，原因是价格和销量双双受挫，导致市场普遍预期其2026年每股收益（EPS）将下调33% [3] - 生物制药领域正从肥胖症药物转向心脏病学复兴，大量药物和疗法将在未来一年获得批准 [3] 主题三：零售与广告融合 - 实体店销售、网上商务和广告之间的界限日益模糊 [4] - 电子商务平台有机会通过广告和营销协议来推动盈利增长 [4] - 零售商们努力拓展媒体、会员制和电子商务等替代收入来源 [5] - 交付速度、价值以及代理商务解决方案的引入可能会在未来一年塑造零售业格局 [5] 主题四：中国崛起 - 技术进步和持续的出口领先地位将推动中国经济增长高于普遍预期 [6] - 未来一年，中国经济复苏可能对全球贸易和科技格局产生的影响将受到密切关注 [7] 主题五：生产力驱动的利润增长 - 未来一年，随着科技驱动的生产力提高支撑经济增长，可能会出现无就业增长的风险 [8] - 面对持续的移民限制，提高生产力或许是弥补劳动力萎缩的必要手段，也是应对劳动力老龄化和生育率下降双重挑战的关键 [8] 主题六：另类投资 - 2025年，私人信贷市场规模超过私人股权市场，并将继续吸引散户资金 [9] - 经纪商（如COIN和HOOD）在加密货币、稳定币、预测市场等领域占据有利地位 [9] 主题七：军事化演变 - 在美国，太空部队正在大力扶持创新者，例如12月份授予了一份关于新型卫星跟踪系统的合同 [11] - 拥有无人机和卫星技术原生文化的公司（如AVAV和RKLB）可能处于特别有利的地位 [11] - 在欧洲，一场欧洲大陆的重新军事化正在进行中，未来5年可能需要1600亿美元的投资才能赶上俄罗斯 [11] 主题八：人形机器人和自动驾驶汽车 - 制造能够模拟常见活动的硬件的能力在不断提高 [12] - 人形机器人发展对包括特斯拉在内的工业技术公司带来利润增长的潜力 [12] - 中国在自动驾驶汽车领域处于领先地位，预测到2035年，中国无人驾驶出租车市场规模将达到470亿美元 [13] 主题九：核能的复兴和稀土的兴起 - 为推动人工智能革命需要越来越多的能源（最好是“清洁”能源），这使得核能再次成为关注的焦点 [14] - 稀土金属正在成为技术领域的关键组成部分，而这一部分目前主要由中国主导 [14] 主题十：政策不确定性 - 政策对市场的影响可能会比以往更大 [15] - 围绕美联储下一步行动、谁将领导美联储以及这对美国更广泛的货币政策意味着什么的争论，很可能成为2026年上半年市场的主导主题 [16] 其他市场关注点 - 股票估值已达到上世纪90年代末以来的最高水平 [17] - 最高法院预计将就特朗普政府关税制度的合法性作出裁决 [18] - 市场将关注美联储1月、3月及之后的会议、新美联储主席的任命、11月的中期选举以及世界杯和冬季奥运会等事件 [18]