报告投资评级 - 对医药生物行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 2026年开年，新兴产业方向如脑机接口、机器人及AI应用值得重点关注，同时“十五五规划”对应的国企改革主题也值得重视，长期来看创新和出海仍是医疗投资主线，建议关注高端医械及创新药产业链 [3][9] - 2026年1月2日港股迎“开门红”，恒生指数涨逾2.7%，恒生科技指数涨4%，恒生港股通创新药指数涨1.46% [3][9] 市场表现与估值总结 - 近期表现：本周（2025/12/29-2026/1/3）医药生物板块收益率为-2.06%，相对沪深300收益率为-1.47%，在31个一级子行业中涨跌幅排名第28 [3][9][23] - 子板块中，医疗服务周收益率排名第一，涨跌幅为-1.40%（相对沪深300：-0.82%）；医药商业排名第六，涨跌幅为-2.68%（相对沪深300：-2.09%）[3][9] - 月度表现：最近一月（2025/12/3-2026/1/3）医药生物板块收益率为-2.97%，相对沪深300收益率为-5.16%，涨幅排名第29 [9][11][21] - 子板块中，医疗服务月收益率第一，涨跌幅1.91%（相对沪深300：-0.27%）；中药Ⅱ排名第六，涨跌幅为-4.96%（相对沪深300：-7.15%）[9] - 更长周期表现：最近3个月涨幅为-9.25%，相对沪深300收益率-9.02%；最近6个月涨幅为3.44%，相对沪深300收益率-13.96% [12][13][15] - 行业估值：医药生物行业指数当期PE（TTM）为28.59倍，略低于近5年历史平均PE 28.62倍，历史最高为47.43倍，历史最低为21.11倍 [15][16] - 当前PE在申万一级行业中排名第10，相对于沪深300指数PE的溢价率为112.60% [18] - 子行业表现：最近一年（2025/1/3-2026/1/3），医疗服务涨幅最大，为34.38%，当前PE为29.17倍；中药跌幅最大，为-2.44%，当前PE为21.94倍 [25] - 个股表现：本周A股医药板块中，多瑞医药、麦澜德、翔宇医疗涨幅排名前三，分别上涨15.89%、10.27%、9.42%；港股中华昊中天医药-B、天大药业表现突出，分别上涨28.18%、26.36% [30] 重点投资方向与标的总结 - 脑机接口方向：建议关注美好医疗、心玮医疗、可孚医疗、瑞迈特、翔宇医疗、诚益通、麦澜德、伟思医疗、乐普医疗、爱朋医疗等 [3][9] - 催化事件：埃隆·马斯克表示其脑机接口公司Neuralink将于2026年开始对设备进行“大规模生产” [9] - 高端医疗器械方向： - 机器人应用：建议关注天智航、微创机器人、爱康医疗、春立医疗等 [3][9] - 制药装备：受益于海外制药投资景气上行，建议关注森松国际、东富龙、楚天科技等 [3][9] - 院内招采恢复：建议关注联影医疗、山外山、开立医疗、新华医疗、迈瑞医疗、澳华内镜等 [3][9] - 消费医疗器械需求修复：建议关注鱼跃医疗、可孚医疗、微泰医疗、三诺生物等 [3][9] - 出海订单增长：建议关注美好医疗、海泰新光、瑞迈特、天益医疗等 [3][9] - AI+医疗方向： - AI+医疗大模型：建议关注阿里健康、讯飞医疗科技、医渡科技、卫宁健康、平安健康 [3][9] - AI+影像：建议关注联影医疗、迈瑞医疗、开立医疗、祥生医疗 [3][9] - AI+医检：建议关注金域医学、迪安诊断、美年健康、润达医疗 [3][9] - AI+医药电商/精准营销：建议关注京东健康、阿里健康、药师帮、医脉通 [3][9] - AI+基因测序：建议关注华大智造、华大基因、诺禾致源 [3][9] - AI+制药：建议关注英矽智能、晶泰控股 [3][9] - 国企改革条线： - 国药系：建议关注国药控股、国药股份、国药一致、太极集团等 [3][9] - 华润系：建议关注天士力、华润三九等 [3][9] - 地方国企：建议关注白云山、康恩贝等 [3][9] - CXO及生命科学上游产业链： - 全球CXO龙头：建议关注药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英等 [3][9] - 国内临床CRO龙头：建议关注泰格医药、普蕊斯、诺思格、阳光诺和等 [3][9] - 资源型CXO：建议关注昭衍新药、益诺思、美迪西、百奥赛图、药康生物等 [3][9] - 生命科学上游：建议关注百普赛斯、皓元医药、毕得医药、纳微科技、奥浦迈、海尔生物、阿拉丁、泰坦科技等 [3][9] - 创新药方向： - 小核酸领域：建议关注悦康药业、前沿生物、福元医药、成都先导（先衍生物）、阳光诺和、圣诺医药 [3][9] - ADC领域：建议关注科伦博泰、百利天恒、映恩生物、乐普生物、复宏汉霖、迈威生物 [3][9] - IO双/多抗领域：建议关注康方生物、三生制药、信达生物、荣昌生物、神州细胞、君实生物、华海药业、维立志博、汇宇制药、基石药业 [3][9][10] 行业近期动态总结 - 政策动态： - 广东省医保局印发《广东省基本医疗保险参保管理经办规程》，自2026年2月1日起实施 [35] - 广东省医保局发布通知，旨在完善公立医疗机构医疗服务价格管理机制 [35] - 国家药监局等四部门提出《关于加强新时代药品监管人才工作的实施意见》 [35] - 行业要闻： - 截至2025年底，集采药品“三进”工作已全面推开，医保与医药企业直接结算覆盖全国60%以上（240多个）的统筹地区 [36] - 国家医保信息平台已归集药品追溯码1103.69亿条，覆盖全国31个省份，接入99%的定点医药机构 [36] - “十四五”期间福建省医保累计投入财政资金1070亿元，2026年已提前下达相关补助资金118.29亿元 [36] - Alnylam Pharmaceuticals两款1类新药siRNA疗法首次在中国获批临床 [36] - 公司公告： - 中国医药现金出资5.25亿元人民币购买上海则正医药科技股份有限公司70%的股权 [37] - 泽璟制药与艾伯维就ZG006（Alveltamig）的全球开发及商业化达成战略合作与许可选择权协议 [37] - 科源制药拟授予300万股限制性股票作为股权激励，第一个归属期（2026年）考核目标为营收增长30%或净利润增长15% [37]