报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但分别对证券和保险板块提出了具体的投资建议 [2][4] 报告核心观点 * 证券板块：政策环境持续优化，数字人民币发展及基金销售费改落地有望带来行业机遇，建议关注低估值券商补涨、创投及多元金融主线 [1][2] * 保险板块：税基切换对保险公司净利润与净资产影响有限，负债端进入量价齐升周期，资产端稳定向好，行情具备支撑 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、市场回顾 * 报告期内（12月29日至1月4日），沪深300指数下跌0.6%，非银金融（申万）指数下跌1.8%，跑输大盘1.3个百分点 [10] * 子板块中，证券、保险、多元金融分别下跌1.4%、3.3%和上涨1.4%，相对沪深300的超额收益分别为-0.8、-2.7和+2.0个百分点 [10] 二、数据追踪 * 券商业务数据： * 经纪业务：本周A股日均成交额21,283亿元，环比增长8.3% [17]。2025年1-11月日均股基成交额20,560亿元，同比增长77.4% [17]。2025年1-12月新发权益类公募基金份额合计5,852亿份，同比增长82.7% [17] * 投行业务：2025年12月，IPO和再融资累计募资规模分别为1,318亿元和9,435亿元，同比分别增长96%和273% [17]。同期债券累计承销规模158,646亿元，同比增长12% [17] * 资管业务：截至2025年10月末，公募非货基规模21.9万亿元，较上月下降0.8%；权益类公募规模10.2万亿元，较上月下降0.8% [17]。截至2025年11月末，私募基金规模22.1万亿元，环比增长0.2% [17] * 保险相关数据： * 本周10年期、30年期国债到期收益率分别上升0.97个基点和4.41个基点，至1.85%和2.27% [31] * 保险资金持续举牌/增持，偏好红利风格尤其是H股，2024年至今已涉及51家公司，行业集中在银行、公用事业、交通运输等 [35][36] 三、行业动态 * 公司动态：国联民生通过司法拍卖增持民生证券股份，持股比例由99.26%上升至99.98% [38]。国信证券股东一汽投资已完成减持计划，累计减持不超过2,200万股（占总股本0.21%） [39] * 政策动态（证券）： * 中国人民银行出台数字人民币行动方案，明确其将从现金型1.0版进入存款货币型2.0版，新体系将于2026年1月1日实施 [40] * 中国证监会修订发布基金销售费用管理规定，自2026年1月1日起施行，旨在降低投资者成本、规范销售市场 [41][42] * 中国证监会推出商业不动产投资信托基金（REITs）试点，自2025年12月31日起实施 [43] * 政策动态（保险）：财政部、税务总局发布公告，明确保险合同准则转换的企业所得税处理事项，要求保险公司2026年起均按新准则交税 [3]