报告行业投资评级 - 生猪市场策略为中性 [4] - 鸡蛋市场策略为谨慎偏空 [6] 报告的核心观点 - 生猪市场12月价格先弱后强，1月关注中下旬供需双增价格博弈，一季度供应相对充分；鸡蛋市场仍处季节性消费淡季，产能过剩局面未改，节日效应仅带来阶段性反弹支撑 [2][3][5] 生猪市场要闻与重要数据总结 期货与现货 - 2025年12月31日收盘生猪2603合约收盘11795元/吨，较上月上涨545元/吨，涨幅4.84%；河南地区外三元生猪价格11.67元/公斤，较上月下跌0.11元/公斤，现货基差LH03 - 125，环比下跌655；江苏地区外三元生猪价格11.90元/公斤，较上月下跌0.01元/公斤，现货基差LH03 + 105，环比下跌555；四川地区外三元生猪价格11.94元/公斤，较上月上涨0.47元/公斤，现货基差LH03 + 145，环比下跌75 [1] 供应 - 11月能繁母猪存栏量为502.94万头，环比下降0.37%；11月份能繁母猪淘汰量为11.24万头，环比涨幅5.05%，同比涨幅14.63%；中小散样本场月内能繁母猪淘汰量为1.16万头，环比涨幅1.38%，同比涨幅29.36% [2] - 11月规模场样本点商品猪存栏量为3700.59万头，环比增加0.32%，同比增加5.28%；中小散样本企业11月份存栏量为155.73万头，环比减少0.07%，同比上涨6.94% [2] - 12月全国外三元生猪出栏均重为123.60公斤，较上月微涨0.06公斤，环比涨幅0.05%，同比涨幅0.08% [2] 需求 - 12月屠宰企业开工率39.44%，较上月增加5.32个百分点，同比增加3.76个百分点 [2] 库存 - 12月国内重点屠宰企业冻品库容率17.91%，下滑0.39个百分点 [2] 生猪市场分析总结 价格走势 - 12月生猪价格上旬震荡偏弱，下旬持续走强，整体月均价环比略低于11月 [2] 供应端情况 - 规模企业上下旬出栏进度分化，上旬出栏快压制价格，下旬出栏量减少，叠加消费预期，大猪偏紧支撑价格上涨；疫情使小体重猪源月初出栏占比增多，月末占比下滑 [2] 需求端情况 - 12月是季节性消费旺季，屠宰企业开工率冬至节前达高峰，节后维持高位；低价刺激猪肉走货，但鲜销率同比低于去年，冻品库存消化不及预期 [3] 综合展望 - 疫情对供应节奏扰动不大，1月规模企业出栏计划上旬有价格预期，下旬出栏量或增加；1月下旬大猪偏紧因素或缓解；需求端有节前备货但春节晚，难以形成集中需求，叠加冻品库存高，关注1月中下旬供需双增价格博弈；一季度生猪供应相对充分 [3] 鸡蛋市场要闻与重要数据总结 期货与现货 - 上月鸡蛋期货主力2603合约收盘2951元/500千克，环比下跌160元，跌幅5.14%；辽宁地区鸡蛋现货价格2.97元/斤，环比上涨0.13元/斤，现货基差JD03 + 16，环比上涨287；河北地区鸡蛋现货价格2.96元/斤，环比上涨0.16元/斤，现货基差JD03 + 9，环比上涨320；山东地区鸡蛋现货价格2.99元/斤，环比上涨0.14元/斤，现货基差JD03 + 40，环比上涨301 [4] 供应 - 12月全国在产蛋鸡存栏量约为12.95亿只，环比减幅0.92%，同比增幅7.11%；上月淘汰鸡出栏量293.98万只，环比增加5.93%；淘汰鸡平均淘汰日龄488天，环比减少3天 [4] 需求 - 本月北京市场到货400车，环比增加17车；广东市场到货2647车，环比增加146车 [4] 库存 - 上月全国重点地区生产环节库存为0.97天，环比减少14.47%；流通环节库存为1.30天，环比减少1.27% [4] 鸡蛋市场分析总结 价格走势 - 本月鸡蛋现货价格中上旬震荡，冬至节后加速下滑，月末受抄底影响略微反弹 [5] 供应端情况 - 前期蛋鸡养殖亏损，鸡苗销售量下滑，新开产鸡群数量下降，蛋鸡存栏压力环比下滑但仍处高位；养殖端对春节前蛋价预期转弱，老鸡淘汰量环比上升，平均淘汰鸡龄环比下滑；屠宰企业收购计划增量有限，限制老鸡淘汰速率，供应端压力难短期大幅下滑 [5] 需求端情况 - 本月节日支撑效应不及预期，节后蛋价重回弱势；月初消费偏弱，月中双十二备货和蛋价低位使贸易商抄底，下旬冬至支撑蛋价，节后转弱，月末元旦效应使贸易商抄底；目前处于季节性消费淡季，产能过剩局面未改，节日效应仅带来阶段性反弹 [5] 养殖板块基差总结 基差现状 - 河南地区生猪现货基差LH03 - 125，环比下跌655；河北地区鸡蛋现货基差JD03 + 9，环比上涨320；四川地区生猪现货基差LH03 + 145，环比下跌75；辽宁地区鸡蛋现货基差JD03 + 16，环比上涨287 [8] 基差接续与预测 - 基差走强 [8] 基差策略 - 养殖板块生猪和鸡蛋供大于需，季节性消费对生猪提振强于鸡蛋；1月上旬行业对生猪价格偏强看待，下旬或增加出栏量；鸡蛋前期补苗量下滑，新增开产鸡群量环比下滑，老鸡淘汰速率未加快，产能压力削减受限；建议养殖板块反套为主 [8]