报告行业投资评级 - 大豆市场投资策略为中性 [3] - 花生市场投资策略为中性 [6] 报告的核心观点 - 国产大豆市场区域与品质分化明显，供过于求基本面未变，但政策支撑与结构性供给偏紧为优质豆带来溢价空间，后市或延续分化整理态势 [2] - 国内花生市场供应压力明显，春节前商品米需求或带动通货米震荡上行，花生油价格预计承压下行，花生粕因库存积累、需求疲软分级定价 [5] 大豆市场 价格行情 - 期货方面，本月豆一主力合约收盘价4241元/吨，环比上涨133元，涨幅3.24% [1] - 现货方面，巴彦、宝清、富锦、尚志地区食用豆现货基差较上月分别上升67、7、87、87 [1] 供需情况 - 供应端，12月到港740万吨，2026年1 - 3月预估到港量分别为640、480、550万吨；北方部分地区有雨雪利于增墒但增加成本；东北产区余粮不多，关内需求不旺成交清淡，黑龙江、安徽、河南、山东余粮分别为48%、53%、58%、60% [1] - 需求端，本月大豆价格上涨，下游企业接受度低，采取随用随采策略，东北豆流入南方市场走货偏慢 [1] 基差情况 - 现状：东北基差高于关内，东北优质豆基差强于关内一般豆，巴彦等地食用豆基差较上月上升 [8] - 解析与预测：东北余粮有限、中储粮提价收购支撑基差上行，政策支撑与结构性供给偏紧支撑优质豆基差，但需求偏弱、政策粮投放下基差延续分化整理态势 [8] - 策略：关注东北优质豆基差机会，逢回调布局，避免追高，依托政策与余粮数据调整持仓节奏 [8] 花生市场 价格行情 - 期货方面，本月花生主力合约收盘价7992元/吨，环比下降206元，跌幅2.51% [4] - 现货方面，河南南阳、山东临沂、河北衡水地区现货基差较上月分别下降94、上升206、上升106 [4] 供需情况 - 供应端，未来部分地区气温有差异，国内花生集中上市，基层惜售，部分产区仓储近饱和，商品米出成率同比偏低，质量偏弱通货米流入油料渠道加大供应压力 [4] - 需求端，元旦前食品加工企业采购平缓，经销商备货谨慎，油厂开工上升，家庭自榨需求下降，部分油厂增加毛油进口，整体压榨原料消耗一般，部分工厂完成采购计划收购意愿减弱；12月到货量较11月增加76940吨，增幅54.15%；截至12月底，开机率月环比上调10.27%，年同比下调1.92%；花生库存较上月末增加52440吨、增幅73.40% [4] 基差情况 - 现状：供应结构分化带动价差显现，优质商品米基差强于普通通货米，河南南阳等地现货基差有变化 [9] - 解析与预测：集中上市、供应压力下基差波动，基层惜售、油厂到货增加支撑部分地区基差上行，春节前商品米需求带动基差震荡上行，油料端基差承压 [9] - 策略：布局商品米相关基差机会，规避油料端基差下行风险，跟踪油厂开工与到货数据调整策略 [9]