报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月乙二醇价格跌后反弹，现货基差震荡运行，成本端支撑下移，供需边际压力不减；供应方面1月新装置投产且检修计划少，供应量预计提升；需求端下游走弱，1月下游开机率或加速下降；12月累库，1月平衡表仍维持累库预期，港口库存压力预计继续提升；1月前进口压力偏大，2月后缓解；单边策略中性，跨期策略为EG2603 - EG2605反套 [1][2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 价格与价差 12月乙二醇价格跌后反弹，现货基差震荡运行，月内国际油价震荡偏弱、煤炭价格下跌使成本端支撑下移，供需平衡累库预期压制价格中枢，月底海外检修增多价格有所反弹；EG主港库存回升，1 - 2月累库预期明显，基差预计震荡运行，上涨空间有限，跨期价差方面EG2603 - EG2605反套 [1][8] 供应 2026年MEG国内计划投产220万吨，以乙烯法为主，巴斯夫湛江80万吨/年装置预计年初试车，其他装置预计下半年投产；12月EG负荷先降后因合成气制装置重启回升至7成以上，1月检修计划少且新装置投产，供应量预计进一步提升 [1][18] 需求 12月内贸订单转弱，织造负荷下滑、坯布库存累积，外贸订单季节性下单但不及去年同期；12月原料上涨织造补库使长丝库存下降，聚酯开工较坚挺但月底减产；1月下游走弱，原料价格上涨未促进走货，1月下游开机率可能加速下降，或倒逼聚酯企业提前减产或加大检修力度 [2][30] 库存 12月EG平衡表累库20万吨左右，港口库存和聚酯工厂EG库存回升；1月新装置有投产预期且检修计划少，平衡表预计累库20万吨左右，港口库存压力将继续提升 [3][44] 进出口 11月净进口量56.6万吨，部分货源延迟至12月到港，预估12月进口量80万吨左右，1月前进口压力偏大，2月后缓解 [3][54]