全球资产表现回顾 - 报告期内（20251226-20260102），黄金价格大幅下跌4.79%[3][6] - 同期，10年期美债收益率上涨5个基点至4.19%，美元指数上涨0.43%至98.5[3][6] - 新兴市场股市表现分化，韩国综合股价200指数领涨5.8%，而美国标普500指数下跌1.03%，日经225指数下跌0.8%[3][14] 资金流向分析 - 过去一周，中国股市呈现内资流入、外资流出格局，内资流入4.99亿美元，外资流出0.65亿美元[3][24] - 全球固收基金方面，美国市场流入明显，本周流入11.6亿美元；中国权益基金本周流入4.3亿美元[3][20] - 行业层面，美股资金大幅流入通信（2.3亿美元）、工业品（2.1亿美元）和基建（0.4亿美元）板块[25] 资产估值与性价比 - 截至2026/1/2，上证指数市盈率分位数达87.8%，仅次于标普500和法国CAC40，但绝对估值水平仍大幅低于美股[3][35] - 从股权风险溢价（ERP）看，沪深300和上证指数的ERP分位数分别为48%和39%，显示中国股市相比全球仍有配置价值[3][30][36] - 风险调整后收益分位数显示，GSCI贵金属指数持续保持在100%分位数，而标普500指数分位数下降至48%[3][31] 市场风险情绪 - 贵金属大跌后，沪金隐含波动率回落至22.5%，处于2024年以来90%分位数水平[3] - 美股标普500指数收于6858点，位于20日均线下方，其认沽认购比例持平于1.08[3][44] - 中国期权市场资金分歧加大，沪深300看涨期权在4500-4600点位的持仓量边际增加，而在4600-4800点位的减仓量大幅减少[3][60] 经济数据与政策预期 - 美国11月密歇根消费信心指数大幅走弱至51.0，1年和5年通胀预期下行，显示经济出现降温[3][63] - 中国经济11月出口同比增强至5.9%，但CPI同比为0.7%，PPI同比为-2.2%，复苏信号待进一步确认[3][65] - 市场预期美联储2026年1月维持利率在3.5%-3.75%的概率为83.40%，较上周上升1.10个百分点[3][66]