报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃行业 12月供给端6条产线冷修，日熔量缩减约4000吨，产量环比降约2.5%，当前日熔量处近五年最低，但企业库存充裕；需求端冬季北方施工受影响，整体需求回落，市场缺需求回暖或政策利好，资金情绪谨慎，交投清淡；湖北清洁燃料改造消息对供需格局影响有限；盘面减仓上行，无明显多头资金进场迹象，但市场或仍有上行可能，建议关注1100 - 1150元/吨价格上行空间[12][13] 纯碱行业 12月国内纯碱市场窄幅整理，价格波动有限，区域走势分化；部分氨碱企业开工率下降，联碱法开工率提升弥补部分缺口；下游采购以刚需为主，成交氛围清淡；碳酸锂行业开工率高位对需求有支撑；12月下旬受化工板块带动，但供应过剩格局未改，缺明确利好驱动；建议在1200 - 1250元/吨区间逢高布局空单[56][57] 根据相关目录分别进行总结 玻璃行业 月度评估及策略推荐 - 价格：截至2025/12/31，浮法玻璃现货报价1000元/吨，环比降20元/吨；主力合约收盘报1087元/吨，环比涨59元/吨；基差 - 87元/吨，环比上周降79元/吨[12][17] - 成本利润：天然气燃料周均利润 - 186.4元/吨，环比降5元/吨；煤炭燃料周均利润 - 21.88元/吨，环比降14.25元/吨；石油焦燃料周均利润 - 7.21元/吨，环比降7.14元/吨[12][26][29] - 供给：周度产量108.40万吨，环比降0.19万吨，开工产线218条，环比减1条，开工率73.89%[12][33] - 需求：下游深加工订单9.7元/吨，环比降0.40日；Low - e玻璃开工率44.10%，环比涨0.80%；2024年1 - 11月商品房累计销售面积78701.74万㎡，同比降7.80%；11月单月销售面积6719.74万㎡，同比降17.93%；11月汽车产销分别为353.16/342.90万辆，同比涨2.76%/3.40%；1 - 11月累计产销3123.10/3112.70万辆[12][36][39] - 库存：全国厂内库存5862.3万重箱，环比增6.50万重箱；沙河地区厂内库存431.76万重箱，环比增43.12万重箱[12][46] 期现市场 - 基差：截至2025/12/31，基差 - 87元/吨，环比上周降79元/吨[17] - 月间价差：01 - 05价差为 - 130元/吨（ - 39），05 - 09价差为 - 105元/吨（ - 2），09 - 01价差为235元/吨（ + 41），持仓量达137.13万手[20] 利润及成本 - 天然气燃料：周均利润 - 186.4元/吨，环比降5元/吨；河南LNG市场低端价3700元/吨，环比持平[26] - 煤炭燃料：周均利润 - 21.88元/吨，环比降14.25元/吨[29] - 石油焦燃料：周均利润 - 7.21元/吨，环比降7.14元/吨[29] 供给及需求 - 产量及开工率：周度产量108.40万吨，环比降0.19万吨，开工产线218条，环比减1条，开工率73.89%[33] - 需求：下游深加工订单9.7元/吨，环比降0.40日；Low - e玻璃开工率44.10%，环比涨0.80%；2024年1 - 11月商品房累计销售面积78701.74万㎡，同比降7.80%；11月单月销售面积6719.74万㎡，同比降17.93%；11月汽车产销分别为353.16/342.90万辆，同比涨2.76%/3.40%；1 - 11月累计产销3123.10/3112.70万辆[36][39][42] 库存 - 全国：厂内库存5862.3万重箱，环比增6.50万重箱[46] - 沙河地区：厂内库存431.76万重箱，环比增43.12万重箱[46] 纯碱行业 月度评估及策略推荐 - 价格：截至2025/12/31，沙河重碱现货报价1150元/吨，环比涨13元/吨；主力合约收盘报1213元/吨，环比涨38元/吨；基差 - 63元/吨，环比上周降25元/吨[56][61] - 成本利润：氨碱法周均利润 - 137.4元/吨，环比涨9.30元/吨；联碱法周均利润 - 88.5元/吨，环比涨20.5元/吨；秦皇岛到港动力煤686元/吨，环比降15元/吨；河南LNG市场低端价3700元/吨，环比持平；西北地区原盐价格215元/吨，环比持平；山东合成氨价格2307元/吨，环比降24元/吨[56][71][74] - 供给：周度产量71.19元/吨，环比降0.95元/吨，产能利用率81.65%；重碱产量38.56万吨，环比降0.47万吨；轻碱产量32.63万吨，环比降0.48万吨[56][81][84] - 需求：全国浮法玻璃周度产量108.40元/吨，环比降0.19元/吨，开工产线218条，环比减1条，开工率73.89%；纯碱11月表观消费量达289万吨[56][87] - 库存：厂内库存143.85万吨，环比降6.08万吨；库存可用天数11.93日，环比降0.50日；重碱厂内库存70.3元/吨，环比降6.87元/吨；轻碱厂内库存73.55元/吨，环比涨0.79元/吨[56][91][94] 期现市场 - 基差：截至2025/12/31，基差 - 63元/吨，环比上周降25元/吨[61] - 月间价差：01 - 05价差为 - 76元/吨（ - 22），05 - 09价差为 - 66元/吨（ - 9），09 - 01价差为142元/吨（ + 31），持仓量达137.13万手[64] 利润及成本 - 纯碱利润：氨碱法周均利润 - 137.4元/吨，环比涨9.30元/吨；联碱法周均利润 - 88.5元/吨，环比涨20.5元/吨[71] - 原料成本：秦皇岛到港动力煤686元/吨，环比降15元/吨；河南LNG市场低端价3700元/吨，环比持平；西北地区原盐价格215元/吨，环比持平；山东合成氨价格2307元/吨，环比降24元/吨[74][77] 供给及需求 - 产量：周度产量71.19元/吨，环比降0.95元/吨，产能利用率81.65%；重碱产量38.56万吨，环比降0.47万吨；轻碱产量32.63万吨，环比降0.48万吨[81][84] - 需求：全国浮法玻璃周度产量108.40元/吨，环比降0.19元/吨，开工产线218条，环比减1条，开工率73.89%；纯碱11月表观消费量达289万吨[87] 库存 - 整体：厂内库存143.85万吨，环比降6.08万吨；库存可用天数11.93日，环比降0.50日[91] - 重碱：厂内库存70.3元/吨，环比降6.87元/吨[94] - 轻碱：厂内库存73.55元/吨，环比涨0.79元/吨[94]