报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观情绪中性，市场期待26年一季度披露年报业绩，能化板块小幅反弹；纯苯 - 石脑油（BZN价差）上涨，EB非一体化装置利润上涨，整体估值中性偏高；纯苯供应收窄格局下，苯乙烯开工持续走低，季节性淡季已至，下游三S开工低位震荡，供需双弱，纯苯港口库存持续累库，苯乙烯港口库存去化 [11][12] - 下月预测苯乙烯(EB2602)参考震荡区间（6700 - 7000），纯苯(BZ2603)参考震荡区间（5300 - 5600），推荐做多EB - BZ价差 [12] 根据相关目录分别总结 月度评估及策略推荐 - 政策端宏观情绪中性，市场期待26年一季度披露年报业绩，能化板块小幅反弹 [11] - 估值方面苯乙烯月度涨幅（现货＞期货＞成本），基差走强，BZN裂差走强，EB非一体化装置利润走强 [11] - 成本端12月华东纯苯现货价格下跌 - 0.09%，纯苯活跃合约收盘价上涨0.20%，基差下跌16元/吨，纯苯开工降至同期最低；11月国内纯苯进口量为459.62万吨，环比下降 - 7.48%，同比去年上涨5.93%，主要为中东地区货源 [11] - 供应端EB产能利用率70.7%，环比上涨5.07%，同比去年下降 - 4.21%，较5年同期下降 - 6.97%；四季度投产压力环比上升，供应端或将承压 [11] - 进出口11月EB进口量26.43万吨，环比下降 - 20.20%，同比上涨68.02% [11] - 需求端下游三S加权开工率42.24%，环比上涨4.37%；PS开工率59.40%，环比上涨8.99%，同比下降 - 8.62%；EPS开工率52.56%，环比上涨1.46%，同比上涨14.18%；ABS开工率69.40 %，环比下降 - 1.00%，同比下降 - 3.48%；季节性淡季，低利润环境下开工率不及往年同期 [11] - 库存EB厂内库存17.20万吨，环比去库 - 2.37%，较去年同期累库19.77%；EB江苏港口库存13.88万吨，环比去库 - 13.57%，较去年同期累库335.11%；纯苯港口库存持续累库，但苯乙烯港口库存去化 [12] 期现市场 - 包含苯乙烯现货价格、主力合约价格、基差、活跃合约持仓量、成交量、注册仓单量、连1 - 连2价差、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等多组数据的图表展示 [18][20][22][26] 利润库存 - 展示纯苯港口库存、苯乙烯华东港口库存、工厂库存等库存数据图表 [35][37] - 苯乙烯利润修复，展示乙苯脱氢工艺利润、POSM工艺利润图表 [40][41] - 苯乙烯生产工艺中乙苯脱氢法占比85%，PO/SM联产法占比12%，C8抽提法占比3%；前十家生产企业产能占比44% [43][44][47] 成本端 - 美国汽油裂解价差高位回落，纯苯美 - 韩价差或将走低，展示纯苯相关价差图表 [51][53] - 石脑油裂解价差回落，展示纯苯开工、加氢纯苯开工等数据图表 [59][63] - 苯酚、苯胺利润持续下行，开工率中性偏低，展示相关生产毛利和开工率图表 [67][68][70] - 己内酰胺厂库大幅去化，展示纯苯下游需求各自占比图表 [81][84] 供给端 - 苯乙烯产量高位震荡，展示苯乙烯周度开工、进口量、日度产量、出口量等数据图表 [93][95][100] 需求端 - EPS和PS利润同期低位，展示EPS、PS开工和生产利润图表 [103][106][108] - ABS开工随利润下滑，展示ABS利润和开工图表 [110] - 展示苯乙烯下游需求占比、家用冰箱月度销量、产量、库存及同比，中国洗衣机内销量、月度产量、库存及同比等数据图表 [120][121][130]