报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 宏观情绪中性，市场启动26年一季度披露的年报，能化板块小幅反弹，聚烯烃整体利润下降较多，中游库存出现分化，聚乙烯贸易商库存去化，聚丙烯贸易商库存高位震荡，基本面主要矛盾集中在人民币汇率大幅升值，聚乙烯进口利润增加，进口量或将抬升，而PP出口或将受阻 [16][17] - 下月预测聚乙烯(L2605)参考震荡区间（6300 - 6700），聚丙烯(PP2605)参考震荡区间（6300 - 6600），策略推荐逢低做多LL2605 - 2609价差 [17][18] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 估值方面宏观情绪中性，市场启动26年一季度披露的年报，能化板块小幅反弹 [16] - 成本端WTI原油下跌 - 1.02%，Brent原油下跌 - 2.03%，煤价无变动0.00%，甲醇上涨3.99%，乙烯上涨5.38%，丙烯下跌 - 4.90%，丙烷下跌 - 1.83%，油价低位反弹，供需双弱背景下成本端影响较大 [16] - 供应端PE产能利用率82.27%，环比下降 - 2.36%，同比去年下降 - 3.63%，较5年同期平均下降 - 13.00%；PP产能利用率75.65%，环比下降 - 1.47%，同比去年下降 - 2.42%，较5年同期平均下降 - 11.98%，聚烯烃2605合约无新增产能计划 [16] - 进出口方面11月国内PE进口为106.22万吨，环比上涨5.04%，同比下降 - 9.99%；11月国内PP进口17.93万吨，环比下降 - 8.74%，同比下降 - 8.74%；出口端季节性旺季来临，11月PE出口8.58万吨，环比上涨3.07%，同比上涨38.74%，PP出口22.41万吨，环比上涨8.54%，同比上涨36.59% [16] - 需求端PE下游开工率41.15%，环比下降 - 5.96%，同比下降 - 1.18%；PP下游开工率53.24%，环比下降 - 1.10%，同比下降 - 1.33%，季节性淡季，整体开工无亮点，但BOPP需求较好 [17] - 库存方面PE生产企业库存37.07万吨，环比去库 - 18.10%，较去年同期累库22.50%；PE贸易商库存2.76万吨，环比去库 - 38.41%，较去年同期去库 - 15.14%；PP生产企业库存53.33万吨，环比去库 - 2.38%，较去年同期累库30.39%；PP贸易商库存18.72万吨，环比去库 - 6.63%，较去年同期累库44.33%；PP港口库存6.87万吨，环比累库5.21%，较去年同期累库9.39% [17] - 策略推荐逢低做多LL2605 - 2609价差 [18] 聚乙烯供给端 - 展示PE生产原材料占比及逐年占比情况，包括油制、煤制、甲醇制、轻烃制等 [126][128][129] - 列出2026年国内聚乙烯投产计划，涉及山东金诚石化、浙江石化三期等多个企业项目，未投产产能520万吨 [131] - 呈现PE产能、产能利用率及检修减损量相关数据及变化趋势 [133][136][138] 聚丙烯供给端 - 展示PP生产原材料占比及逐年占比情况，包括油制、煤制、PDH制等 [182][184][185] - 列出2026年国内聚丙烯投产计划，涉及北方华锦、中石油塔里木等多个企业项目，未投产产能437万吨 [189] - 呈现PP产能、产能利用率及检修减损量相关数据及变化趋势 [187][190][192] 期现市场 - 展示PE和PP的期限结构、主力合约价格、基差、价差、持仓量、注册仓单量、成交量、虚实比等相关图表及数据变化 [34][48][64] - 展示LL - PP价差、PP - 1.2PG价差、PP - 3MA价差、LL - PVC价差、LLDPE中美价差、PP中国东南亚价差等相关图表及数据变化 [64][67][71] 成本端 - 展示PE和PP期现价格及成本相关图表及数据 [77][78][79] - 指出煤制成本持续下降 [81] - 展示WTI原油、动力煤、甲醇、丙烷等价格相关图表及数据变化 [84][86][88] - 展示国内LPG期现价格、基差、供应端构成、产量、进口来源占比、进口利润等相关图表及数据变化 [90][96][98] - 展示美国、中东发往远东货价及运费相关图表及数据变化 [100][106] - 展示LPG厂内库存、港口库存相关图表及数据变化 [108][109] - 展示中国LPG需求占比、化工需求占比、烯烃LPG实际需求量相关图表及数据变化 [111] - 展示PDH、MTBE、烷基化油生产毛利、装置产能利用率、装置产量相关图表及数据变化 [113][115][118] - 展示美国相关价格、产量、进口、库存、出口、需求等数据相关图表及数据变化 [120][122] 聚乙烯库存&进出口 - 展示PE总库存、生产企业库存、两油库存、贸易商库存相关图表及数据变化 [144][146] - 展示PE进口量、进口量(YTD)、出口量、LLDPE出口量相关图表及数据变化 [149][154] 聚丙烯库存&进出口 - 展示PP总库存、两油库存、贸易商库存、港口库存相关图表及数据变化 [197][198] - 展示PP出口量、出口量(YTD)、出口去向占比相关图表及数据变化 [202][207] 聚乙烯需求端 - 展示聚乙烯下游需求占比及终端需求占比情况，包括包装膜、中空、管材等 [161][162][163] - 展示CPI同比&环比、下游需求累计同比、PE下游总开工率、各下游领域开工率相关图表及数据变化 [165][166][167] - 展示PE包装膜库存可用天数、农膜订单天数、下游原料库存、管材成品库存相关图表及数据变化 [172][176] 聚丙烯需求端 - 展示聚丙烯下游需求占比及终端需求占比情况，包括拉丝、高低熔共聚、注塑等 [213][214][215] - 展示PP下游总开工率、各下游领域开工率、BOPP订单天数相关图表及数据变化 [217][223] - 展示PP塑编、BOPP原料库存及成品库存相关图表及数据变化 [226][230]