报告行业投资评级 - 维持观望，等待价格回调企稳 [1] 报告的核心观点 - 宏观与产业因素共同驱动铂钯价格强势上涨，但波动显著，12月最后一周显著下跌；今年一季度海外宏观环境或对贵金属板块形成利空，预计铂族金属价格进一步下跌后波动率将收窄，当前建议暂时观望 [9][10][3] 分组1：月度评估及行情展望 - 内盘铂族金属上市后冲高回落，11月27日至12月31日，铂主力合约价格涨19.56%至527.25元/克，钯主力合约价格涨12.79%至425.2元/克 [10] - NYMEX铂金主力合约价格12月涨38.85%至2220美元/盎司，钯金主力合约价格涨15.09%至1685.5美元/盎司，但最后一周铂金及钯金分别跌4.31%和14.18% [9][10] - 宏观上美联储降息及扩表、新主席人选和特朗普讲话等推动金银价格创新高，产业上欧盟放弃内燃机汽车禁令提振铂钯需求，但电动化背景下需求驱动弱，交易情绪退潮后铂钯下跌 [9] 分组2：市场回顾 铂金价格 - 12月铂金价格涨38.85%至2220美元/盎司，总持仓量从11月25日当周的8.37万手升至12月16日当周的9.7万手 [17] 钯金价格 - 12月钯金价格涨15.09%至1685.5美元/盎司，总持仓量从11月25日当周的1.91万手升至12月16日当周的2.2万手 [18] 国内铂金价格及价差 - 截至12月31日，上海金交所铂金现货价格为511.5元/克，受进口增值税减免政策调整影响，内盘铂金溢价显著回升 [21] 租赁利率 - 截至12月31日，铂金现货一月期隐含租赁利率为19.67%，钯金一月期隐含租赁利率为6.50%，均处近五年同期最高水平 [22] 铂金CFTC净持仓 - 12月16日当周，NYMEX铂金管理基金净多持仓从1.38万手升至1.54万手 [25] 钯金CFTC净持仓 - 钯金管理基金净持仓由空转多，当前为净多293手 [28] 比价 - 报告展示了铂钯比价、铂银比价相关图表 [33] 分组3：库存及ETF持仓变动 铂金ETF持仓 - 12月1 - 30日，海外铂金ETF总持仓量从75.35吨涨至76.59吨 [39] 钯金ETF持仓 - 12月1 - 30日，海外钯金ETF总持仓量从14.74吨升至15.41吨 [42] 铂金库存 - 美国铂金交易所库存维持高位，截至12月30日，CME铂金库存为20.12吨 [46] 钯金库存 - CME钯金库存持续增加，截至12月30日为6.53吨 [51] 分组4：供给及需求 矿产铂金 - 统计范围内全球前十五大矿山2025年四季度铂金产量将达33.18吨，全年产量127.47吨，较2024年降1.9% [57] 矿产钯金 - 统计内全球钯金前十五大矿山四季度产量总和为41.36吨，2025年全年产量降0.86%至165.78吨 [60] 中国铂金进口量 - 截至11月，我国铂金累计进口量91.64吨，较去年同比降4.82% [63] 中国钯金进口量 - 钯金累计进口量为31.21吨，较去年同比升19.71% [66] 中国乘用车产量 - 报告展示了中国乘用车产量相关图表 [68] 日本及德国汽车产量 - 报告展示了日本及德国汽车产量相关图表 [71] 美国汽车产量数据 - 报告展示了美国汽车产量及新能源车渗透率相关图表 [74] 全球铂金供需平衡表 - 报告展示了2015 - 2025F全球铂金供需平衡数据 [77] 全球钯金供需平衡表 - 报告展示了2015 - 2025全球钯金供需平衡数据 [78] 分组5：月差及跨市场价差 NYMEX铂金月差 - 报告展示了NYMEX铂金不同月份价差相关图表 [88][83] NYMEX钯金月差 - 报告展示了NYMEX钯金不同月份价差相关图表 [95][91] 伦敦市场现货与NYMEX价差 - 报告展示了伦敦市场现货铂价、钯价与NYMEX铂金、钯金价格价差相关图表 [97]