行业投资评级 * 报告对智能汽车板块的投资评级为“增持”，预期行业指数将相对强于基准指数5%以上 [29] 核心观点 * 报告核心观点是继续坚定看好2026年L4级别RoboX（包括Robotaxi、Robovan等）作为投资主线 [2] * 在投资标的选择上，报告建议优先考虑B端软件标的，其次为C端硬件标的 [2] * 港股市场优选标的包括小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操出行/黑芝麻智能 [2] * A股市场优选标的包括千里科技、德赛西威、经纬恒润 [2] 本周板块行情复盘 * 截至报告发布当周，智能汽车指数下跌6.2%，而智能汽车指数（除特斯拉）则微涨0.2% [2][8] * 截至2025年12月31日，智能汽车指数PS(TTM)为14.1倍，估值处于2023年初以来的96%分位数；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM)为6.4倍，估值处于2023年初以来的90%分位数 [2] * 当周智能汽车指数成分股中，涨幅前五的个股为佑驾创新（周涨11.9%）、文远知行（周涨7.8%）、小马智行（周涨7.4%）、禾赛（周涨6.9%）、小鹏汽车（周涨5.6%）[2][13] 本周行业核心变化 * 小马智行Robotaxi车队规模突破1159辆，超额完成了其2025年部署千辆Robotaxi的目标 [2][14] * 特斯拉FSD v14.2版本完成了历时2天20小时、全程零接管的横穿美国之旅 [2][14] * 特斯拉已在奥斯汀街道上开始测试完全无人驾驶（无安全员、无乘客）的Robotaxi [14] * 百度旗下萝卜快跑宣布将于2026年在英国伦敦开启无人驾驶测试及出行服务 [14] * 北京市向三辆北汽极狐智能网联汽车发放了首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌 [14] 特斯拉关键数据与FSD进展 * 特斯拉2025年第四季度全球产量为43.4万辆，同比下滑5.5%，环比下滑2.9% [16][17] * 特斯拉2025年第四季度全球交付（批发）量为41.8万辆，同比下滑15.6%，环比下滑15.9% [16][17] * 截至2026年1月4日，特斯拉FSD V14版本在紧急/关键场景下的无接管率已从2025年9月的95%提升至2025年12月的99% [18] * 在城区场景下，FSD V14版本的平均无接管里程（MPI）从V13.2.x版本的226英里大幅提升至V14.1.x版本的1460英里 [18] 产业链相关标的梳理 * 下游应用（Robotaxi视角）：分为一体化模式（特斯拉、小鹏汽车）、技术提供商+运营分成模式（地平线、百度、小马智行、文远知行、千里科技等）、以及传统网约车/出租车转型（滴滴、曹操出行、如祺出行、大众交通、锦江在线）[2] * 下游应用（Robovan及其他无人车视角）：包括德赛西威、九识智能、新石器、白犀牛（拟上市）、希迪智驾/易控智驾（矿卡）、经纬恒润（港口）、盈峰环境（环卫车）、文远知行（巴士）等 [2] * 上游供应链：包括B端无人车代工（北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车等）、检测服务（中国汽研、中汽股份）、芯片（地平线机器人、黑芝麻智能）、域控制器（德赛西威、经纬恒润、均胜电子等）、传感器（舜宇光学科技、禾赛、速腾聚创）、线控底盘（伯特利、耐世特、浙江世宝）、车灯（星宇股份）、玻璃（福耀玻璃）等 [2] * 报告提供了涵盖智能整车、L4核心标的、核心硬件等多个维度的详细个股列表及部分公司的盈利预测 [6][24]