报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后海外主产区天气存改善预期，供应增量施压原料价格，成本支撑或减弱；假期下游部分企业计划检修，天胶现货库存持续累库，但节后资金回归市场，叠加假期期间外围市场影响，自身矛盾驱动有限下，预计天胶价格跟随能化系整体走势，震荡略偏强 [104] - 估值方面，RU与NR主力价差收在2980元/吨，环比持稳；混合标胶与RU主力价差为 -905元/吨，环比走缩65元/吨；策略上，RU观望等待逢高沽空机会，跨期和跨品种观察 [105] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 2025年前11个月，越南天胶、混合胶合计出口164.2万吨，同比降5.6%；合计出口中国123万吨，同比降0.6% [5] - 2026年汽车以旧换新补贴实施细则发布，扩大旧车注册登记时间支持范围，明确补贴标准和兑付时间 [6] - 2025年前11个月，泰国天胶、混合胶合计出口400万吨，同比增4.6%；合计出口中国251.8万吨，同比增24% [7] 行情走势 - 本周橡胶期货内盘下跌，外盘上涨；RU2605收盘价环比上期降1.11%，NR2605收盘价环比上期降0.74%，新加坡TSR20:2605收盘价环比上期增0.17%，东京RSS3:2605收盘价环比上期增0.80% [9][11] 基本面数据 供给 - 泰国南部雨季临近尾声，降雨量下降；东北部雨季已过，但降雨量同比偏高；海南、云南产区雨季基本结束 [38][40] - 海外地缘紧张局势缓解，原料价格下跌；泰国水杯价差扩大，海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差稳定，云南基本停割 [42][46] - 原料价格下跌，泰国橡胶加工利润普遍修复；海南交割利润下跌，云南基本停割，数据暂停更新 [49][53] - 11月泰国天胶出口环比下降，出口中国数量环比下降，印尼10月天胶出口总量同环比下降较多，越南10月天胶出口数量环比增加、出口中国数量季节性反弹，11月科特迪瓦橡胶出口环比下降、出口中国数量环比下降较多 [60][66][72][74] - 11月中国天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口64.36万吨，环比 +25.98%，同比 +14.76%；泰混、泰标、科标进口环比增加较多，越南标胶、混合胶进口同比下降 [78] 需求 - “元旦”假期部分企业存短期检修计划，多在3 - 5天，多数企业维持常规生产；上周轮胎库存继续累库（本期数据未更新） [81] - 11月重卡销量环比增长，增速提高；乘用车销量维持增长，但同环比增速继续下降；轮胎出口环比小幅修复 [84] - 11月公路货物周转量环比回升，旅客周转量环比下降 [88] 库存 - 本期中国天胶库存延续季节性累库，青岛库存增幅环比上期有所减弱，云南货源充裕延续累库趋势 [94] - 2025/12/26深色胶库存78.96万吨，环比上周增2.04%；浅色胶库存41.22万吨，环比上周增0.93%；中国天然橡胶社会库存120.19万吨，环比上周增1.66% [98] - 2026/1/2天然橡胶期货库存上期所为10.06万吨，环比上周增7.09%；期现库存上期所为11.76万吨，环比上周增3.68%；20号胶期货库存上海国际能源为5.80万吨，环比上周持平；期现库存上海国际能源为6.13万吨，环比上周增1.33% [100]